2020年2月20日

徐意 隨筆Fund享

瑞士中小型股潛力大 冷吼之選

提起瑞士的優勢產業，許多人會想起鐘錶、銀行以至醫藥等，已建立起多家世界著名的品牌和企業。其實憑藉優秀工藝及創新，瑞士的中小市值企業，在眾多技術產業都佔據領導地位，長期增長能力強勁，加上近年瑞士法郎滙價穩定，基金投資者不妨冷吼瑞士中小型股。瑞士中小型股的股價表現，可以SPI Extra指數作為參考指標。【圖1】顯示SPI Extra指數回報跑贏歐洲大市，過去5年該指數總回報約75%，而同期歐洲Stoxx 600指數總回報只有約34%，可見中小型股的增長潛力。

雖說是中小型股，很多企業的銷售市場不限於瑞士及歐洲，而是行銷全球，收入來源有拓展空間之餘，也可分散地域風險。SPI Extra指數成分股基本上在瑞士證券交易所上市，投資相關股票相當於投資瑞郎資產，所以瑞郎的滙價走勢是值得留意的因素。

瑞郎平穩 滙率風險可控

2015年1月瑞士央行宣布瑞郎與歐羅脫鈎，雖然一度引起瑞郎滙價大幅波動，但此後相對保持平穩。【圖2】比較2015年以來瑞郎與歐羅（兌美元）滙價走勢，可見瑞郎較為平穩，過去逾20個月在0.98至1.02之間徘徊，意味投資瑞郎資產的滙率風險相對可控。

由於新型冠狀病毒肺炎疫情蔓延，資金流入瑞郎避險，令瑞郎兌歐羅滙價近日升至4年半高位，不過瑞士央行行長喬丹（Thomas Jordan）早前表示，不排除瑞士有減息空間，這對投資瑞士股票回報的整體影響值得注視。瑞士中小市值股票相關基金方面，可留意貝萊德瑞士中小型企業特別時機基金。截至去年12月底，該基金的A2類股份（瑞士法郎）在過去1年、3年及5年的累積回報，分別約32%、54%及98%，均跑贏基準的SPI Extra指數。

基金重倉健康護理行業

截至去年12月底，該基金持股的首三大行業是健康護理（24.54%）、金融（23.64%）及工業（20.55%），與基準指數比較，該基金尤其超額配置健康護理行業，該行業在基準指數的權重只有16.14%。該基金首兩大持股是私募投資管理公司Partners Group（佔9.58%），以及牙科儀器與產品公司Straumann（佔7.32%）。

該基金多隻重倉股的業務都不算「大路」，但增長前景可觀。以Straumann為例，在人工植牙產品方面尤具佔領全球領導地位，根據市場研究機構Research and Markets報告預測，在2019年至2025年期間，全球植牙市場的年複合增長料超過5%，人口老齡化是帶動植牙需求的主要動力。

在新型冠狀病毒肺炎疫潮下，對於以全球為銷售市場的瑞士中小型股而言，難免也受到影響。德銀指出，中國佔Straumann約10%銷售收入，但相信疫情的影響只是短暫性，中國客戶只會把植牙療程延期，而非取消。

其他重倉股有專門於生產控制樓宇溫度及安全的傳感器，也有專門生產化工建材等。瑞士企業在許多技術產業上都相當領先，透過自然增長及併購擴張都極具潛力，中小型股也有較大的價格發展空間，帶來獨特的投資機會，但市場流動性一般是中小型股較值得留意的風險因素。

下一篇：	小米候低吸納 中線上望17元
上一篇：	睇淡A股 不如看貶人民幣