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2020年2月17日

大行手影

天齊鋰業大行看法分歧

天齊鋰業(002466.SZ)本月初公布2019年業績預告,預計2019年歸母淨虧損26億至38億元(人民幣.下同),除鋰價下跌和承擔巨額財務費用外,主要因為擬對SQM的長期股權投資計提減值準備約22億元。

廣發証券發表報告,認為之前市場擔憂的SQM減值風險已落地,當前行業基本見底,未來鋰價有望上行,SQM業績有望好轉,繼續減值風險較小。

廣發估潛在升幅32%

該行指出,天齊鋰業通過積極融資和穩健經營以確保貸款本息的如期償付,目前主要任務是解決併購貸款的還本付息問題,1月初配股3.35億股、募資29.32億元的操作已完成,並將繼續尋求其他融資,同時保證現有業務正常穩健運營,積極推進新建項目盡快投產。

廣發認為,鋰價上漲,天齊鋰業業績有望改善。該行指2月11日(上周二)SMM報價顯示電池級氫氧化鋰(粗顆粒)均價上漲500元至5.5萬元/噸,2月13日報價顯示電池級碳酸鋰均價上漲250元至4.9萬元/噸,當中受新冠肺炎疫情影響,鋰鹽廠復工延遲、物流交通受限導致鋰鹽短期供應縮減以及成本提升是國內鋰價上漲的主要原因。

廣發証券預計天齊鋰業2019至2021年每股盈利預測(EPS)分別為虧損0.26元、盈利0.37元和盈利0.79元。同業贛鋒鋰業(002460.SZ)(01772)2020年預測市賬率為8.26倍,考慮天齊鋰業財務負擔,給予5倍2020年預測市賬率較為合理,對應股價48.11元,較上周五(14日)收市36.38元有32.2%潛在升幅,考慮天齊鋰業資源優勢,且鋰價觸底反彈,維持「買入」評級。

中金削目標價至25元

另一方面,中金公司早前亦發表報告,認為2020年全球新能源汽車和5G強勁復甦將對全球鋰需求形成利好,預計2020年全球鋰需求增速有望達到19%,較2019年上升約13個百分點。不過,天齊鋰業公布第一期「年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目」在一年試產期後仍未達到全線規模化生產,並決定調整該項目進度安排和項目目標,放緩節奏,或對其增產預期產生影響。

中金公司下調天齊鋰業2019和2020年盈利預測,分別至虧損31億元和虧損4.5億元,並預測2021年錄盈利3.8億元,維持「中性」評級,並下調目標價29%至25元,對應估值28倍2020年EV/EBITDA,較上周五收市有31.3%潛在跌幅。

 

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