金銀市料反覆中略偏好

面對目前的新型冠狀病毒肺炎疫情，黃金市場似乎顯得有點不知所措，上周大部分時間金價維持在稍窄幅範圍內上落，於周初曾續微升至1577美元，其後又兩度回落到1562美元水平。然而疫情問題明顯影響着市場情緒，賣盤相對稀少，到周末金價終於升越日前高位，進一步推升到1585美元，最後以1584美元的周內偏高位收市。

銀市情形大致相若，惟總體表現遜於金市。銀價在周一只略回揚到17.84美元，其後又呈回軟，低位曾見17.44美元。然而出現回升，但到周末僅回揚至17.81美元，收報17.71美元。

在近期，期金對期銀的價格比率又呈反覆回揚，上周曾升回到89.82的接近年內最高水平，周末略回順至89.46。從這方面看來，由白銀帶動貴金屬價格全面大升的局面未見出現，故估計金、銀價格未致發生一面倒的行情。

投機者持多倉不放

現不妨先請看看美國期金市場的倉位結構。期金上周的每天交投量降至20萬張合約上下水平，表示成交縮減，投資者小心翼翼。而未平倉合約量從早前的65萬餘張，略為回增至67萬餘張水平，這扭轉了上月下半月大量平倉的市況。然而，近半年來的淨倉量一直維持在多年來的高水平，變幅不很大，截至上周二，大投機者持有的淨多倉量為30.97萬張。此行情反映出，看好黃金的投機者雖然其再購買能力顯得有點枯竭，但他們依然持原有的多倉不放，不肯獲利離場，旨在等候未來有更高金價出現。

期銀市場的倉位結構情況也差不多，期銀每天交投量維持在7萬餘張左右水平。而未平倉合約量從日前低谷22萬餘張略為回增，惟此尚未肯定是已扭轉早前持續平倉的趨勢。

至於淨倉量情況亦與期金市類似，近半年一直維持在多年來的偏高水平，截至上周二，大投機者持有的淨多倉量為6.76萬張。

看過上述的期金、期銀市場倉位結構，可以在一定程度解釋到，為何近期的金、銀價格出現一個持續較窄幅上落的局面，而市勢是大致偏向好的原因了。

新型冠狀病毒肺炎無疑是令到市場氣氛緊張兮兮，投資者在觀望疫情動向，作為具避險功能的黃金更不致被投資者輕易沽出。此又是使到近日市場賣盤相對較少的原因之一。

投機者在此情勢下並非蜂擁進入黃金市場，他們似乎更願意冒險於股市，美股上周曾再創新高，中國股市亦從下瀉低谷回揚。原因很可能是投機者估計聯儲局將維持低利率局面，以免經濟受損；而中國方面更必須「放水」救市。

與此同時，美國受疫情影響較小，經濟情況相對較好，故美元滙價近日持續爬升，目前美滙指數回升到去年10月的水平，這一點也抑制了金價進一步明顯爬升。

短期支持在1569美元

此外，金礦業者可能與投機者有不同想法，上周金甲蟲指數繼續向下滑，收市維持在今年內偏低水平，他們可能擔心疫情進一步影響本已疲弱的中國黃金消費需求。

綜合而言，估計金市短期仍會在反覆中略為偏好，金市正在上試1月上旬以來的下降軌但未果，此軌目前在1585美元水平，上方一阻力在1593美元，若升越或可挑戰今年高位1611美元水平；而短期支持在1569美元，中短期支持在1553美元水平。

銀市相應的下降軌目前在17.8美元，上方一阻力諒在18.1美元，暫時可升越18.35美元的可能性不大；短期支持在17.5美元，而17.39美元是關鍵。本周除關注疫情外，宜留意歐美央行的貨幣政策會議紀要公布。