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2020年2月13日

國壽傳注母資產 走捷徑整體上市
擬發新股收購 最快年內成事

中國人壽(02628)母公司國壽集團,有傳正籌備把旗下業務注入上市公司國壽之內,實現整體上市。外電引述消息指出,國壽集團有意將地產、產險、銀行和資產管理等業務,注入上市公司,國壽會增發新股予母企作為收購代價,最快年內成事。受消息刺激,國壽昨一度升破20元關口,漲幅達3.39%,收市報19.78元,升1.75%。

涉地產銀行資管業務

國壽集團上月舉行會議,董事長王濱在會上透露集團業務規模,2019年合併營業收入超過9000億元(人民幣.下同),保費收入逾7000億元,總資產突破4.5萬億元,淨利潤創歷史新高,投資收益高於2100億元,管理資產規模亦超過1.4萬億元。

彭博引述消息人士稱,國壽集團去年起已籌備把資產注入國壽,變相讓集團整體上市,為王濱活化集團業務的其中一步,計劃仍在初步階段,料最快可望年內實現。由國壽以發新股方式收購母企旗下資產,可令國壽集團毋須進行公開招股(IPO),避免複雜及漫長的審核流程。據國壽去年第三季報告披露,國壽集團現持有公司約68.37%股權。消息指出,集團已委任中金為交易顧問。

今次傳出國壽集團擬整體上市,與早前國務院國有資產監督管理委員會的論調相符,會上提到《國企改革三年行動方案》,制定思路瞄準三大方向,方案有望在一季度報批印發。上月國資委黨委委員、秘書長彭華崗曾表示,將有針對性地開展央企提質增效專項行動,確保2020年央實現企穩增長目標,具體措施包括繼續推動科技創新能力強、市場應用前景好的企業上市,並根據央企的發展需要,不管在A股上市,或在香港市場掛牌也好,國資委完全持積極、鼓勵態度。

有分析員認為,國壽獲母公司注資,資產負債表規模增加,理應對股價有正面刺激作用,但仍要視乎注入那一類型資產,才可作實質估算。

國壽集團早前公布,2019年底總資產4.5萬億元;而2018底,上市的國壽總資產已達3.25萬億元。

該名分析員又提到,未來左右國壽股價表現的還要看增發股份數量、估值及母公司資產如何定價,如果增發股份規模過大、或估值存在大幅度折讓,勢對上市公司不利;若母公司以接近賬面價把資產售予上市公司,則會對股價利好。

對股價影響好壞參半

假若最終注資行動成事,國壽將會由一間純壽險上市公司,變成集不同業務於一身的巨企,有市場人士相信,現時金融業均傾向把子公司分拆獨立上市,以釋放各公司真實的價值,惟國壽卻反其道而行,或會造成「綜合企業折讓」(conglomerate discount)。

現時國壽股價對內含價值比率(P/EV)為0.5倍,相比同業如平保(02318)的1.4倍和太保(02601)的1倍低,純壽險業務的新華保險(01336)則同為0.5倍。

 

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