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2020年2月8日

方立祺 運籌制勝

疫情催生游資 離地便是贏

上周逆大圍氣氛表示「今次下跌應偏向進取」、 「急不及待撈回」、「短線具一定值博率」、「港股周三復市亦忍不住手」等等,在最後一段再引用內地數據指感染人數未見幾何級增多、新增疑似病例數字亦見放緩,然後以艱險我「奮進」作結,相信意思已很清晰。

始終,這種機會不常見,在世事如棋的局面中禁不住直白一點,怕讀者太受畢老林兄所講的「雜誌封面」影響,故提供另類的Trader觀點稍為平衡;誠然,疫情發展無人能夠肯定,但大市跌過彈過,目前明顯去情緒化,處於一個相對均衡的位,待疫情消息再定行止。

無甚好買 小題大做

話雖如此,資金總要找出路,經濟受創,無甚好買,卻有眾央媽保底,於是乎,游資便集中在少數題材,小題大做。游資從何說起?道富環球認為,由近期疫情引發的經濟增長擔憂,市場已開始預期美國今年至少會有一次減息,如果經濟增長停滯,更可能出現兩次減息。

早前,聯儲局暗示在未來一段時間暫停調整息口,又暗示加息的門檻相當高,換言之,儲局在必要時會減息,加息卻不太可能;道富指這種不對稱的取態,為其他地區定下基調,投資者估計部分央行今年進一步減息,特別是澳洲、加拿大和英國。

至於小題大做,則去年11月中指「吸引到筆者注意」的網龍(00777)是一例,股價一周升逾46%,無他,主要就是賣疫情中停課不停學的概念。

本月初,福州教育局下發延期開學期間的指導意見,確認網龍旗下網教通成為福州市「停課不停教,停課不停學」工作的官方合作平台,網教通更只用3天時間完成在線直播課程的功能搭建及測試,於上月底在湖北的麻城、仙桃及陽新三地試行,後續將支持湖北20餘個縣區的在線直播教學。

微盟上望空間強勁

另一熱點則是本欄上月中引述的科技板塊,中信建投的分析師直言南下資金已加強部署,筆者當時認為相關股份明顯獲資金流入,但再往上望主要是賺情緒上的錢,而今次疫情觸發了情緒上的突破,其中大摩的微盟(02013)評級報告是其中一個觸發點。

隨着電商平台集中化及擁擠,零售商有意自設客戶平台,以避免向電商提供高額分成,摩根士丹利認為,微盟的軟件即服務(SaaS)定位強勁,其商業雲端可滿足有關需求,加上與更多社交平台合作,為客戶帶來額外附加價值。

該行料微盟向中型客戶加快滲透將大幅改善經營數據及觸發價值重估,受惠上客增長及每月戶平均收入(ARPU)擴張,預期公司SaaS收入在2018至2021年間年均複合增長達39%,大摩續稱微盟估值折讓大,預測今年的企業價值除以收入僅3倍,低過內地及美國同業45%和70%。

最令游資兩眼發光是目標價,基本為6.6元,最樂觀情況更可達9.2元,即急升過後還有70%上望空間,如此摩音,市場聽出耳油,帶動其他SaaS股如中國有贊(08083)走高,觀乎以上3股,可以發現同一個題材,就是離地便是贏。

科網的優勢在今次疫情中盡現,投資者將彈藥集中在少數題材上,脫實入虛,不是一件健康的事,但我們的社會又何嘗是健康?香港人,同哭一聲。

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