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2020年2月1日

陳振康 上流力世界

Xerox及HP Inc.之銀髮合併

提親被拒,索性踩場。

影印機霸主Xerox提名11位新董事加入電腦及打印機王國HP Inc.,提名名單中包括投資銀行家UBS前高層、基金Baja Corporation CEO、會計師事務所Grant Thornton前稅務部主管、American Airline董事局成員及其他專業人士,全數有名堂,雖然明顯踩場,但並非眾港版蚊型股找街坊退休人士,甚至黑道中人當人頭。HP Inc.現時有12名董事。

事緣市值80億美元的Xerox於2019年11月以現金每股17美元加0.137股Xerox股份,合計每股22美元,總值330億美元收購HP Inc.。收購完成後,HP股東會佔Xerox 48%股份。蛇吞象收購,為減少現金支出,因股票沒成本,但要原有股東保留話事權,合併後HP原股東只佔48%,低於50%。一切顯然是華爾街金融大鱷的計劃。

現金支出需要260億美元,Xerox何來巨額現金?財來自有方,向銀行伸手,借200萬元應急及借200元開飯是羞家,但有能力借到260億美元作收購是無上光榮,要開記招簽署銀團貸款。

「狼人投資者」反對交易

Xerox於1936年在紐約創立,影印機是改變世界的產品,在上世紀六十年代開始雄霸全球影印機市場,近年隨着資訊電子化,辦公室推行無紙化,開會人人看PowePoint及notebook。法庭亦推行呈堂文件電子化,法官手持iPad審案,加上同業競爭劇烈,Xerox已成為「銀髮企業」。

1962年Xerox跟日本相機王國Fuji合組50/50聯營企業Fuji Xerox,初期在日本代理銷售Xerox產品,其後更投資研發新產品,亦進軍其他亞太市場如新加坡、馬來西亞、澳洲、紐西蘭。2000年,Xerox把中港業務注入Fuji Xerox;2001年Fuji收購25%股份成為75%大股東。

2018年初,Xerox及Fuji聽從華爾街醒目投資銀行家及黑鑽級律師之絕橋,Fuji Xerox向銀行借61億美元收購Fuji持有的75% Fuji Xerox股份,Fuji以61億美元認購Xerox 50.1%股份。收購完成後,Fuji的CEO出任Xerox主席。借助75%子公司借錢收購Xerox成為大股東,此絕世財技精妙絕倫。

不過雙方董事局同意後,Xerox竟然反口拒絕交易完成,原來Xerox兩位持有15%的「狼人投資者」Carl Icahn及Darwin Deason反對,向董事局施壓,指交易出賣股東利益並控告董事局。結果大和企業用財技吞下美國企業告吹,Xerox最終以Fuji未能準時交出Fuji Xerox財務資料,拒絕完成交易,並跟「狼人投資者」和解。Fuji入稟控告Xerox違約,要賠償10億美元,Deason亦控告Fuji。

商業市場上沒有原則,無情無愛亦無恨,只有金錢利益。

2019年11月,Xerox宣布跟Fuji「私了」,以23億美元出售25% Fuji Xerox股權給Fuji,官司和解。

Hewlett Packard於1935年由史丹福畢業生Bill Hewlett及David Packard在車房創立,是電腦電子產品的金漆招牌。現在大眾認識的個人電腦及打印機產品是歸納於2015年分拆出來的HP Inc.,另外Hewlett Packard Enterprise提供企業大型電腦系統、影音器材、Disney著名動畫Fantasia亦有其技術支援。

出價夠高 敵人也可成夫妻

Xerox是次收購HP Inc.,HP Inc.董事局拒絕配合,理由是Xerox已是「銀髮企業」,收入下降,合併並不吸引,卻提出如果加價至每股26美元,可以考慮。敵意收購在美國經常發生,只要出價較高,敵人也可成夫妻,但是次收購的特別之處是「浪人投資者」Carl Icahn持有10% Xerox及5% HP Inc.,他極力推動收購,Xerox董事局明顯聽令於股東老闆行事,而HP Inc.董事局卻不配合,所以Icahn希望先將自己人引入HP董事局,務求裏應外合,完成Xerox及HP Inc.合併。

現實是史泰龍跟阿諾舒華辛力加兩大銀髮巨星合演電影,也難再闖高峰,Xerox跟HP Inc.合併果真成功,亦變不成Google或亞馬遜。

 

(編者按:陳振康著作《BIG DEAL顛覆世界》現已發售)

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