2020年1月31日
內地新型冠狀病毒肺炎(武漢肺炎)疫情持續擴散,由去年12月到現在,疫情擴散至全國,市場憂慮情緒升溫令中港股市再度轉弱,港股昨終於失守27000點關口,累計從高位回吐逾2000點,內地上證指數假期前跌幅亦達近半成。
上半年經濟或嚴重放緩
回首過去,重大突發公共衞生事件通常對市場產生負面影響。2003年爆發非典型肺炎(沙士),恒指由年初1月中高位約9800點,跌至4月底的8331點,高低位跌幅超過15%。2013年內地出現禽流感,恒指在當年上半年亦跌逾10%。
比較沙士或者同屬冠狀病毒的MERS,新型肺炎死亡率暫時相對低一點,但由於傳播途徑廣,我們不能夠假設今次事件的影響會不及當年沙士,疫情的高峰期相信尚未來臨,影響或至少延至5月。事實上,當年沙士對股市衝擊,亦至少持續兩至三個月。
雖然無論沙士抑或新型肺炎源頭都來自中國內地,香港經濟所受的影響卻更為顯著。2003年之時,疫情令本港消費及服務出口受到重創,經濟一度出現技術性衰退,訪港旅客人數曾經大跌七成;17年後的今日,本身社會問題對香港經濟的影響仍有待收復,今次的疫情對零售、旅遊、餐飲業更是雪上加霜,除了外地旅客減少,本地消費亦有機會進一步減弱,一旦本港出現「沙士級」疫情,上半年經濟有機會嚴重放緩。最壞情況,恒指有機會下試2018年第四季低位24500點。
從板塊來看,受疫情影響較大的,預期將包括例如航空、旅遊、餐飲、博彩等。另外,部分周期性板塊例如房地產所受的影響亦會較大。回顧2003年上半年,非必需消費品及必需消費品板塊在所有板塊中表現落後,而與疫情相關度較低的電訊、原材料及能源表現則相對較好。
疫情後恒指料顯著反彈
除此以外,生物醫藥相關股票有機會受惠,內地部分藥企於沙士期間股價曾升超過六成,而同期上證指數漲幅僅兩成左右;防守性相對強的板塊,如保險、公用股亦有機會跑贏。
但當然,在疫情受控之後,股價都會正常化,投資者依然要看板塊基本面作投資決定。即使不考慮疫情的因素,我們的港股基金目前部署偏好科技及生物醫藥板塊,看淡澳門博彩行業、內銀股及汽車股,並正逐步減持早前看好的內房板塊。我們認為,即使疫情進一步深化,目前的部署都是進可攻退可守;當然,我們亦不排除會進一步增加防守性板塊的部署。
無論是對股市抑或經濟,我們相信疫情的衝擊只是暫時性。接下來,我們預期政府會宣布更多逆周期措施,集中改善民生、支持就業,整體經濟仍有機會在下半年喘定。參考沙士2003年5月底開始受控,恒指亦逐步回升,6月中已挑戰1萬點關口,年底更升至12575點收爐,全年累升35%。因此,當前仍須密切留意新型肺炎疫情能否得到控制,恒指調整後或出現投資機會。最後,雖然疫情蓋過新年氣氛,在此仍謹祝各位信報讀者鼠年進步、身體健康!
作者為信安資金管理(亞洲)高級投資策略師。她為《信報》/信網撰文,分享投資觀點。
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