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2020年1月31日

信析 信報投資研究部

儲局無意減息 美滙易升難跌

美國聯儲局在香港時間周四凌晨公布今年首次議息結果,聯儲局公開市場委員會(FOMC)委員一致決定利率不變,把聯邦基金利率目標範圍維持在1.5厘至1.75厘,符合市場預期。會後聲明指出,目前的貨幣政策立場恰當,能支持經濟活動持續擴張,實現勞動力市場保持增長,以及通脹率回復至2%的局方目標。

聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)議息會議後見記者,表明有跡象顯示全球經濟增長可能正趨於穩定(stabilizing),對前景感到「審慎樂觀」(cautious optimism)。鮑威爾強調,聯儲局的資產負債表可望在第二季達到局方認為「足夠規模」(ample size)的目標,會逐步放慢購買國債步伐。

聯儲局未有應總統特朗普要求立刻減息,反而重申短期內維持利率不變。利率期貨顯示,交易員估計聯儲局在未來兩次會議(3月17日至18日及4月28日至29日)減息四分一厘的機會分別只有14.9%和15.1%。

減息可能性驟降,推動美滙指數升至兩個月高位,重越98關口。技術上看,美滙指數自去年底的96.355低位反覆回升,已先後收復多條主要平均線,目前略為升穿前跌浪反彈50%阻力(約98.011),短期若一舉上破去年10月至今形成的上升通道頂線約98.1水平,更可能展開新一輪升浪【圖】。

美元再度呈強,交易員看淡情緒開始出現變化。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)資料顯示,非商業(或投機性)投資者所持美滙指數淨倉合約數目,由去年中低位回升約一成,增至13000張水平。

另一方面,由8隻外幣衍生的「合併美元」淨倉數目也有「見底」跡象,最新從19個月低位反彈近兩成四,至50000多張水平,意味投機者或炒家不再一面倒看淡美元。

美國數據表現強勁,經濟下行風險開始減退。零售銷售連續3個月上升,消費信心指數創5個月新高,近來就連與經濟增長關係密切的房地產市場也傳出喜訊。

標普/Case-Shiller日前公布,去年11月20大城市樓價指數按年漲2.6%,屬9個月以來最大升幅。在經濟、股市和樓市表現愈見穩健下,美元滙價料續有支持。

正如本欄於1月15日的文章所言,美元向來有所謂「總統周期」特色,在1976年至今的11次大選年間,美滙指數錄得9升2跌的佳績。由此可見,美滙今年顯著下滑機會相對較微。

此消彼長,人民幣昨日出現「突破」,離岸人民幣(CNH)兌每美元一度跌穿7算,為今年來首次。本欄屢次提到,恒指與人民幣中長線幾乎同步,即人民幣貶值、恒指也將受壓,近日大市表現又成為一個明證:自本月20日新型肺炎疫情傳出「可能人傳人」後,人民幣隨即走弱,而恒指迄今也錄得逾一成跌幅。

換句話說,在疫情開始受控前,相信人民幣仍會維持弱勢,即使恒指技術上已稍呈超賣,現階段博反彈不太明智。若美元未來持續轉強,對於本地投資者而言,更是雪上加霜。

 

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