熱門:

2020年1月9日

信析 信報投資研究部

美元荒縱緩解 放水癮難遏止

伊朗在革命衞隊「聖城旅」指揮官蘇萊馬尼舉行葬禮後,果然迅即向美國報復,攻擊駐伊拉克的兩個美軍基地,美國與伊朗關係進一步緊張,環球股市大幅波動,市場關注會否拖累美股調整。

標普500指數目前技術走勢仍佳,除了市場避險情緒未見顯著升溫、大型科技股力撐之外,與美國聯儲局積極「放水」亦不無關係。

負責管理聯儲局所持巨額債券的紐約聯儲銀行,周二(7日)再向市場釋出近1000億美元短期資金,當中包括639.19億美元隔夜回購操作(overnight repo operation)及350億美元的14天定期回購操作(term repo operation)。

去年9月中旬,借貸市場鬧「美元荒」,隔夜回購利率(overnight repo rate)飆升,為了應對,聯儲局隨即注入海量流動性,數月以來一直通過頻繁的隔夜回購操作提供短期資金,更兩度把操作期限延長。彭博資料顯示,聯儲局連月透過回購操作,已「放水」近2560億美元,加上每月買入600億美元短期債券的輕量版量化寬鬆(QE Lite),合共向貨幣市場投放了數以千億計的美元。附【圖】所見,局方資產負債表規模約4個月內激增逾4000億美元。

更重要的是,雖然聯儲局在上月召開2019年最後一次議息會議時沒有繼續放寬貨幣政策,決定維持利率不變,但是為了緩和年結壓力,遂宣布進行歷來最大規模的公開市場操作,承諾由去年12月中至今年1月中,向市場注入5000億美元流動性。

在聯儲局連番努力下,隔夜回購利率過去一個月於1.6厘的較低位上落,市場似乎成功安渡年底「水緊」的周期關口,反映美元短缺情況未有惡化。不過,聯儲局放水並無縮減跡象,以周二的14天定期回購操作(1月21日到期)為例,共獲得一級交易商投標411.2億美元,屬去年12月中旬迄今,定期回購投標額首次超過最高目標水平350億美元,代表市場續搶流動性,背後是否醞釀更大危機,還待商榷,但可以肯定,金融市場仍然依賴「央媽」。

儘管聯儲局不願承認再次啟動量寬(QE),惟2019年第四季至今放水力度非比尋常,其資產負債表很快便會跟隨美股破頂,達到紀錄高峰4.5萬億美元。

值得留意的是,聯儲局近月擴大資產負債表手法有別於金融海嘯之後,今次大多以短線(短期公開操作及購買短債)為主,此舉可增加操作靈活性。然而,若局方突然減慢(甚至停止)放水,資產負債表再度「由擴轉縮」,不難想像美股屆時便有機會重演2018年下半年明顯下滑的市況。

換句話說,美國經濟表現向好之餘,水源充裕(暫時)也成為美股跌不下去的功臣。目前地緣局勢不明朗來看,聯儲局為免增添股市壓力,此刻收水機會很微。惟面對資金市,投資者應仿效聯儲局,採取更靈活的短線策略。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads