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2020年1月8日

信析 信報投資研究部

地緣風險不足懼 美股回調看科企

美軍空襲伊拉克擊殺當地一名伊朗高級將領,令投資者憂慮中東局勢緊張,對股市的衝擊已迅即淡化,恒指昨天反彈95點,主要受惠A股造好,以及美股周一(6日)已見喘定。

美股跨年的「破頂之旅」稍事休息,但個別股份依然悅目,其中Google母公司Alphabet周一登上歷史新高1398.32美元,從2018年谷底977.66美元計算,累飆43%,兩位創辦人佩奇(Larry Page)和布林(Sergey Brin)退居二線,並沒有打擊投資者的信心。

蘋果(Apple Inc.)同日再次逼近300美元,分析員開始警告,蘋果潛在利好因素已充分消化,強勢隨時終結。順帶一提,油價急漲,沙地阿美(Saudi Aramco)股價卻持續回調,惟目前市值仍達1.8萬億美元,多蘋果三成有餘,蘋果想重奪全球「一哥」寶座,相當困難。然而,沙地阿美流通量低,且只於該國證券交易所買賣,市值縱高也不足撼動蘋果「股王」地位。

因此,「股王」調整之時,勢必窒礙美股升勢,事關2019年美股跑贏主要成熟股市,正是拜科技股所賜。據FactSet統計,按不同板塊表現,去年科技股平均上揚50%,佔標普500指數總回報約32%,多於金融股及通訊服務股貢獻的總和。

值得留意的是,科技股表現亦大異其趣,早年赫赫有名的FAANG,僅蘋果於2019年續創新高;另一隻老牌科企微軟(Microsoft)同屬升市動力,即使市值被蘋果後來居上,仍無阻其連番破頂,FactSet數據顯示,單是這兩隻「萬億美元」巨無霸,去年就佔標指總回報比重的17%,而表現最好10隻股份合計則佔為標指漲幅比例約31%。

【圖】所見,FAANG中的Facebook、亞馬遜(Amazon)、Netflix雖跑輸蘋果,惟分別從高峰累瀉44%、36%、45%後,以周一收市價計算,已由低位勁彈73%、45.6%、45.2%,無論按哪種標準,三者都在牛熊市之間走了一轉。

本欄多番提及,龍頭科技股動能大不如前,卻並非代表再沒有投資價值;上述3股,連同Google(Alphabet)均是劃時代的創新企業,儘管各自遇到不同經營難關,惟一旦股價調整至負面因素盡數反映甚或被過分低估,必有能力逐步收復失地。

因此,一字記之曰「貴」,任何企業估值炒至偏高自然會遭到減持,待估值返回合理水平,資金便將重新流入。

蘋果顯然也不會例外。高盛首席美股分析師David Kostin注意到蘋果炒高的風險,估計其今年股價或下滑35%,科技板塊亦可能調整20%,預測是否準確,暫時只宜審慎看待,但估值愈來愈貴的蘋果(以及微軟和一眾科企),回吐機會漸增卻是事實。美股「長牛」在地緣政治打擊下能屹立,惟未必能承受科企回調帶來的沉重壓力,正是「成也科技,敗也科技」。不過,美股極其量只是回調,距離見頂轉熊,言之尚早。

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