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2019年12月30日

畢老林 投資者日記

慢火煎魚牛氣盛 就業十年大翻身

12月29日,周日。再過兩天便踏入本世紀第三個十年,齊頭數雖不代表什麼,卻足以成為「回顧」最佳藉口,輔以簡潔利落的圖表,十年前許多人造夢也未想過的情境,剎那間盡收眼底。

聖誕前夕,老畢在美國財經頻道CNBC目睹一個「奇景」,女主播Becky Quick訪問美銀財富管理揸弗人Andy Sieg,後者透露,其美股配置比率佔投資組合超過八成。有趣的是,大主播慌死觀眾唔知,急不及待截嘉賓糊,聲稱自己100%押注美股,還加多句「風涼話」:股債六四分配永遠食唔到大茶飯!

訪問焦點自然是嘉賓,作為主持人,如此高調搶受訪者風頭,足證執輸行頭慘過敗家心態非中國人獨有。大主播自爆All-in,旁人難辨真假,值得一問的反而是,美股升足十年,遲唔講早唔講,何以揀正2019年12月、標普500指數從金融海嘯低位漲近四倍才爆響口?

All-in真定假

Becky Quick在嘉賓面前爭住認叻,姑勿論算不算失儀,有一點卻可肯定:財演跟散戶一樣,別人貪婪時貪婪,極少人能反其道而行,別人恐懼時貪婪。大家是否還記得,股神畢非德什麼時候白紙黑字撰文叫瞓身美股?之唔係金融海嘯最黑暗時期囉!一蚊變五蚊先口口聲聲All-in,到底大主播怕冇人陪自己窮搵嘢嚟講,抑或大茶飯食到滯忍唔住發牙痕,真係問佢至知。

老畢連隨想到,一般人談論美股牛市,重點皆在十年累計回報,較少人注意多少年升、多少年跌。從【圖1】可見,2010至2019年,標指十年漲足九年,只有2018年微跌不足半成。更厲害的是,九個上升年份中,多達七個回報達雙位數。這等勢頭compound下來,齋買指數ETF已可贏到開巷,連揀股都慳番。問題是,十年前有幾多人夠膽聽股神話瞓身美股,仲要唔理財演噏乜,揸到今時今日?

悶聲發大財

第二個值得分享的觀察是,標指今年初至12月27日累漲29%,餘下兩個交易日若報捷,大有機會打破2013年紀錄,成為本世紀第二個十年升幅之最。

各位或許以為,一年回報三成,單日大升應是常態,事實並非如此。今歲標指僅20天單日漲幅介乎1%至2%,較去年(十年來唯一下跌年份)的27天還少。

牛市不同鬥牛,悶聲發大財遠勝刺激悅目。從【圖2】可見,標指1995年升逾三成,惟單日漲幅1%至2%只發生過9次,全年且沒有任何一天上升超過2%!在鐘擺的另一端,標指1995年自高位回落幅度從未多於3%;類似的低波幅慢牛,亦見於累漲兩成以上的2017年,足證慢火煎魚式升市才是最理想情境。

美股強足十年,經濟也增長十年有多,與牛市一樣歷來最長。股市壯旺,得益的是投資者,貧富差距甚至因而拉闊,但經濟擴張卻惠及所有人。過去十年最值得美國人高興的並非華爾街牛氣沖天,而是就業市場大翻身。

勞動力供不應求

猶記得,美國失業率2009年秋季升穿10%,惟亦在這個水平見頂。自此以後,職位增長和就業機會不斷改善,勞工市場由人浮於事變為事浮於人。從【圖3】可見,美國求職人數與職位空缺比率於2017年底跌破一,意味勞動力供不應求,工資雖未見大幅上升,但失業人數從高峰期約1500萬降至今天不足600萬,減幅超過六成,期間就業市場創造了多少職位,有數得計。

十年前今日,試問誰又能想像美國失業率竟有跌至3.5%的一天,創半世紀新低?

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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