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2019年12月30日

伊馬仕 信圖分析

過去10年港股「1月效應」褪色

港股上周五在聖誕長假後復市顯著造好,恒指飆逾300點收市,兼重上28000點關口,創7月26日後新高。不經不覺,2019年餘下不足2個交易日。回顧今年港股表現,恒指成功扭轉去年跌勢,截至上周五止,恒指較2018年底勁升2380點(9.2%)。

展望即將來臨的2020年,恒指又能否延續今年的強勢?統計過去30年數據(不包括2019年),恒指每年首個交易日錄得升幅的機會高達66.7%,平均升0.4%(中位數漲0.3%)。

首日報捷未具指標作用

值得留意的是,若把檢測範圍收窄至10年(即2009年至2018年),港股取得「開門紅」的機率更高。附【表】可見,恒指最近10年首天錄得升幅的比率高達八成,平均漲1.3%(中位數升1.4%)。

 

然而,即使恒指來年首日報捷,並不代表短線走勢同樣向好。恒指過去10年在新一年第二個交易日升跌次數各半,升幅中位數為0.04%;雖然歷年首5個交易日的上升比率略為提高至60%,升幅中位數也有0.3%,惟期內平均變幅卻跌至負0.4%【表】。

一年伊始,很多人會提及「1月效應」(January effect),意指1月份的回報率往往是正數,而且比其他月份優勝。坊間亦有把「1月效應」衍生出如「1月跌全年跌,1月升全年升」等數據研究。

以過去10年數據統計,恒指有6年出現1月升市的比率僅略高於一半;平均升幅0.6%,中位數更漲2.8%;換言之,港股基本上已無甚「1月效應」可言。此外,在上述6次1月開局得利,恒指全年變幅竟錄得3升3跌【表】,意味恒指1月造好與否,對於港股全年走向幾乎毫無啟示作用。

信報投資研究部

 

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