CEO心頭高聯合利華響警報

企業更換高層，候任掌舵為免股東希望愈大失望愈大，往往把目標定得稍低，推卸責任給前任舵手，以免一旦未能完成任務惹來股東滿腹怨言。

不過，英國及荷蘭消費品巨頭聯合利華（Unilever）行政總裁喬安路（Alan Jope）在1月上任後，希望幹一番大事，未有把握「重設」目標的機會，現在看來棋差一着。

聯合利華周二發出預警，估計全年收入增幅未能達標，明年業務更趨疲弱，2020年上半年實質銷售額增長「略為低於3%」，遜於預期的3%至4%，拖累同日股價曾挫超過6%。

業務增長不敵雀巢

喬安路在聯合利華由低做起，終於正式坐正，開局卻處於劣勢。然而，聯合利華未有怪罪喬安路，把業績平平歸咎於貿易形勢嚴峻，尤其南亞及西非市場挑戰重重。當中印度經濟放緩，自2018年初以來經濟增長減半，聯合利華難免在當地面對逆境。

不過，美國業務成績欠佳，卻跟當地經濟環境無關，而是美國對手寶潔（Procter＆Gamble）捲土重來，令聯合利華難以招架。

雖然近期聯合利華終有起色，但處於全球領導地位的雪糕業務又遇上麻煩，英國雪糕公司Froneri步步進逼，上周收購瑞士食品巨企雀巢（Nestlé）旗下美國雪糕業務，挑戰聯合利華的王者地位。

另一方面，勁敵雀巢今年業務增長速度跑贏聯合利華，雙方在寵物食品、咖啡等市場對撼，但雀巢均壓倒對手，刺激其股價節節上揚，年初迄今急飆32%，升幅高於聯合利華近一倍，目前預期市盈率22倍，聯合利華則為20倍。

仿效對手零基預算

為了扭轉頹勢，聯合利華可能重整業務，放棄增長緩慢的品牌。儘管近年聯合利華大舉收購，買下眾多時尚的「新興勢力」品牌，但併購並非靈丹妙藥，今年上半年該公司一再收購及出售資產，但僅能提升利潤率0.5個百分點。

聯合利華在2017年面對美國同行卡夫亨氏（Kraft Heinz）惡意收購，雖然對方最終無功而回，但聯合利華卻因此元氣大傷，處於「瀕死」邊緣，並重訂利潤率目標。既然前景不明朗，喬安路應重新評估有關目標。

此外，聯合利華狂削成本，更從卡夫亨氏偷師，採納零基預算（zero-based budgeting）來提升效益，期望藉此能趕上對手。預計聯合利華將再接再厲，把省下的成本用於再投資品牌，從而提高盈利能力。

可是銷售疲弱反映聯合利華必須加碼投資，若果業務仍未見起色，便需要另覓法子。

譯自：THE LEX COLUMN

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