熱門:

2019年12月19日

盧志威 鴻鵠財誌

創辦人引退合中國營商環境

環球股市一片喜氣洋洋,連英國也因為脫歐問題明朗化而重拾起色,雖然大家都知道臨近年尾,會有「收爐」壓力,不過由於消息面向好,直到年底之前,粉飾櫥窗的機會仍很高,股市應穩中有升,尤其是美元下跌,將有利於新興市場資金回流,屬長線利好因素。

換班降政治風險

2019年出現一個潮流是民企創辦人退下來,繼「雙馬」(馬化騰及馬雲)之後,順豐的王衛、聯想的柳傳志,以及他們的左右手,都在今年退任,這種風潮集中爆發,似乎不是一個商業決定。自從中國決定發展區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口,甚至想推出官方數碼虛擬貨幣,種種方法都是想把互聯網金融緊緊掌握,而互聯網本質上也是民企,並不完全在國家手中,所以管制互聯網之餘,也會加強互聯網公司的管控。

創辦人退任,公司不會變成家族企業,這方面跟香港大型公司有明顯分別,未來亦不再可能出現龐大的家族企業。從歷史上來講,家族企業普遍低估值、資產折讓大,而每傳承一次,又會引發市場風險,所以這波引退潮,可以視之為進行了一次傳承,必定有些做得好,有些做得差。然而,可以斷定,因為已經換人,全部歸邊,政治風險會大大降低,起碼不用再擔心管理層出事。

傳統西方經濟,會覺得政府影響公司管治,做法不可取,但是中國營商環境跟西方不同,有其本身的獨特規則,如果公司做大了,又不肯歸邊,恐怕會更麻煩,所以見好就收也是一種智慧。

由於創辦人退任的公司已經是行業龍頭,具有壟斷優勢,大至不能倒,中央加強管制之後,更會自動排除競爭對手,只要不犯大錯,業務和盈利會很穩定。用這個角度去看,市場資金應該比從前更集中,而股市亦會更兩極化,中小企在未來將更難跟大公司競爭,所以小型股估值會更低迷。

套現後投資惹關注

筆者最好奇的,還要數創辦人退休後,會如何打發時間,一般人獲得了天文數字的財富後,都會想是不是退休,走去遊山玩水,惟富豪的思維應該有很大分別,有些人不工作就會不舒服,如果公司管理不能傳承,可能會轉搞家族辦公室,買樓、債券、上市股票、投初創公司等,帶動這部分服務的需求。

近年來走資成為敏感話題,SOHO中國(00410)打算出售商業地產項目,也惹來這方面的質疑,這班創辦人應該不能一時三刻之內出售持股,最多只能有序減持,扣除本業的市值後,可動用的流動資金會減少一大截,這方面早前多次出售股票的馬化騰,理應是眾人之中現金最充裕的。這批互聯網企業勝在有價有市,能夠輕易按股套現,只是套現之後會進行何種投資,值得細思會否帶出下一個大潮流。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads