貿談報喜恒指挑戰28000

中美貿易談判傳來好消息，刺激亞洲股市於上周五普遍上揚，由於區內股市一直受制於貿易戰不明朗因素，如今有望向好的方向發展。不過，亞洲股市整體估值偏貴，筆者建議可循個別市場入手，港股仍有機會挑戰28000點，另外南韓及印尼股市也值得考慮。

中美終於達成首階段協議，美國除了取消昨日（15日）加徵新關稅外，自9月起對價值1200億美元中國貨品徵收的15%關稅，則會減半至7.5%，惟對價值2500億美元的中國貨品維持徵收25%關稅。據美國總統特朗普稱，中國願意大量購買美國農產品、能源及工業製成品等，但沒提及具體金額。

另外，英國大選保守黨獲勝，有利脫歐進程順利，投資者增加風險偏好（risk on），美元滙價下滑，亞洲貨幣及股市俱彈升。

根據【圖1】顯示，MSCI亞洲除日本指數近日顯著反彈，並突破近期的下降線。恒生指數上周五急升693點（2.57%），創逾3個月以來最大升幅，成交金額亦重上千億元。

雖然首階段協議的削減關稅規模，不如報道傳聞般大，但至少反映中美兩國保持談判進程，願意爭取共識，對港股以至亞洲股市屬正面訊息。港股3日累升1251點後，短線或有獲利調整，後市仍有機會挑戰28000點。

亞股估值高只宜低吸

而亞洲股市估值偏貴，以MSCI亞洲除日本指數的預測市盈率接近15倍計，稍高於歷史市盈率10年平均值的正一個標準差【圖2】，估值偏高源於個別市場，例如台灣及印度。據過往走勢顯示，亞洲區股市在該估值水平會遇到較大阻力，短線再向上空間估計不會很大。

本地上市的交易所買賣基金（ETF）中，也有追蹤亞洲除日本股市表現的產品，惟估值偏高下，建議待調整出現後才吸納，目前可留意個別市場，例如南韓及印尼股市。

受到中美貿易談判不確定性影響，南韓股市自上月中至本月初跌幅較大，至近日5G概念熱炒，在三星電子領軍下，南韓股市才回復反彈。南韓經濟高度依賴出口，所以受中美貿易戰影響也較深，今年首10個月中國從南韓進口金額下跌17.7%，上月進口金額則按年增長3%。

中美達成首階段貿易協議料有利南韓出口，此外儘管當地經濟低迷，南韓國會已通過明年約4300億美元的財政預算，比今年增加9.1%，期望透過財政政策振興當地經濟。

南韓財策有望振興經濟

根據彭博數據顯示，現時南韓KOSPI指數的預測市盈率約15.3倍，貼近歷史市盈率的10年平均值，估值不貴；而且該指數的明年每股盈利預測有約31%增長，增幅在區內主要市場中較為突出，經濟基調及企業盈利若好轉，南韓股市應有追落後空間。

印尼是另一個估值較低的區內主要市場，現時雅加達綜合指數的預測市盈率約19倍，低於平均值，該指數的明年每股盈利預測有約12%增長。印尼總統維多多展開第二個任期後，料推動減稅等改革計劃及基建投資，如果外圍環境改善對印尼的外來直接投資（FDI），印尼股市氣氛應得以受惠。

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