2019年12月14日
水發集團早前成功入股興業太陽能(00750), 更派高層鄭清濤加入興業太陽能成為主席兼執行董事,興業太陽能正式成為國企,之後將改名為中國水發興業能源集團有限公司,增加國企色彩。
水發入股 為低成本融資
水發集團本身於資本市場的手影並不多,今年在香港及中國A股市場就只做了兩次收購,一是接盤A股派思股份,二是解救經營不善的興業太陽能,但背後水發集團其實又是一間什麼樣的公司?
要了解水發集團,最好就是看其年報。水發集團沒有上市,要了解其經營及財務情況有點困難,但上網找一找就會找到今年9月中泰國際幫助水發集團發行一筆4億美元的國際債券,銷售文件在網上可以找到的,當中詳細解釋了公司情況。水發集團有3個股東,分別是山東省國資委、山東省國惠投資,以及山東省社會保障基金理事會,分別持有公司70%、20%及10%股權。
業務方面,水發集團主要是做水務業務,以及與文化旅遊相關的地產業務,水務業務佔收入65%,而地產業務佔27%。
該份國際債券銷售文件中也有提及收購興業太陽能的原因,主要是用來吸收離岸資本市場的低成本融資。
上星期在一個水發入主興業太陽能的儀式上,興業太陽能執行董事劉紅維表示目標未來5年,水發興業規劃資產規模將超過200億元(人民幣.下同),產值突破200億元,利潤逾10億元。看看興業太陽能中期業績,總資產110億元,加上水發入主的十多億港元,以及水發做公司大股東,5年內要提升至200億元,應該不難。
料將購母公司優質資產
有難度的是如何在5年後讓利潤達到10億元,過去興業太陽能未出事前,每年公司利潤都可以有3億至5億港元,水發入主可以減少公司財務成本,水發的國際債券現時息率不到4.3厘,問銀行借錢的利率相信會更低,一年料可節省差不多1億元資金成本。雖然具有強大國企背景,不過亦不能保證可達到10億元利潤目標,要做到的話,似乎最快的方法是收購優質資產。
水發集團2018年一年收入逾100億元,但利潤只有3.5億元左右,以這樣的資產規模簡直少得可憐。今次水發集團入主,筆者相信興業太陽能應該有兩件事會做,第一就是發股權激活管理層,第二是收購母公司優質資產,提升利潤,最後管理層股票上得益,母公司又可以有個平台融資,何樂而不為?
以10億元利潤計算,現時公司市值只是21億港元左右,做4至5倍市盈率,市值都起碼升一倍以上。
本人及與本人有關之戶口持有以上股份及相關衍生產品權益。
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