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2019年12月10日

柯江明 理財方略

市場活力有增無減 內地資金撐起港股

香港經濟因近幾個月的社會活動和中美貿易戰的影響而受到衝擊。政府統計處於10月底發布了2019年第三季的本地生產總值預先估計數字,第三季本地生產總值按年實質收縮2.9%,是自2009年以來首次錄得季度按年跌幅。若經濟表現短期內未有起色,2019年全年經濟可能會呈現負增長。這些消息不禁令投資者感到憂慮。

然而港股的交易數據卻呈現出另一番情景。據香港交易所(00388)的數據顯示,截至2019年11月底,中國內地投資者經「港股通」流入的港股淨買入總額為2080億港元(265.8億美元),而2018年全年約為830億港元,比去年增加了一倍以上。主要原因是過去數月的抗議活動令香港零售餐飲業、旅遊業及房地產行業等均受到打擊,港股成為過去4個月全球表現最差的市場之一,其市盈率下跌,估值徘徊在3年低點附近,因而吸引投資者逢低買入的機會。

H股較A股折讓吸引北水

另外,對於在中國內地和香港雙重上市的公司而言,截至11月底,恒生滬深港通AH股溢價指數約為130,這意味同一間公司在香港上市的H股平均比內地上市的A股便宜最少20%以上。這都可能吸引內地的一些長線資金,以及博取港股反彈機會的資金,紛紛湧入港股。

而近幾年,香港也不斷進行金融改革,2018年宣布接受同股不同權的企業獲准在港上市,吸引了不少內地的新經濟企業和龍頭消費企業來香港上市融資。

2019年,中國政府亦同意將符合條件的同股不同權港股納入「港股通」名單,投資巿場的不斷邁進亦吸引了愈來愈多的內地投資者參與香港巿場。

政策推動投資消費

為減低香港社會事件對公司的短期影響,一些香港本地公司亦開始拓展香港以外的業務以增加盈利。

此外,由於中美兩國之間的貿易協議仍需要較長時間才有望塵埃落定,中國政府近年來一直致力通過各種刺激政策來推動中國內需的增長。

市場預計為穩定經濟增長,中國政府亦會繼續通過「定向放水」、財政政策甚至貨幣政策來持續驅動內地的投資和消費,從而有機會進一步改善這些企業的盈利水平。這將為在港上市的企業提供支持,從而繼續吸引內地投資者。

因此,從長遠來看,隨着愈來愈多的內地互聯網和消費龍頭企業在港上市,增加了港股市場的活力和吸引力,相信未來內地投資者參與港股投資的比重將進一步增加,或將成為香港股市資金流的主要來源之一。

作者為惠理基金量化投資董事總經理。他為《信報》/信網撰文,分享對投資及市場的觀點。

 

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