2019年12月7日
筆者之前提及的萬洲(00288)有好消息,國務院關稅稅則委員會表示,正根據相關企業的申請,開展部分美國進口大豆、豬肉等商品排除工作,不加徵對美國的301反制關稅措施。
中國豬價高企,美國豬價便宜,但入口稅高企令美國出口至中國豬量升勢受阻,減低入口關稅相信令美國豬農有利可圖。萬洲作為美國最大的豬食品出口商,應該是大利好。
實驗室服務佔收入達70%
最近新上市而比較有趣的是康龍化成(03759)(300759.SZ),今年初已經於深圳證券交易所創業板上市,業務主要有實驗室服務、臨床開發服務以及CMC服務,其中最多收益貢獻的是實驗室服務,過去幾年佔總收入達65%至70%。實驗室服務包括實驗室化學、DMPK/ADME、生物學服務、安全分析及發現生物製劑。
簡單而言,康龍化成為客戶提供人才及設施,支持客戶的藥物化學及藥物發現研究,協助客戶加快推進研發計劃,客戶都是創新醫藥產品研發及銷售的跨國公司。
根據弗若斯特沙利文數據,按2018年收入計算,康龍化成是中國第二大醫藥研發服務平台及全球三大藥物發現服務供貨商之一。
康龍化成在藥物發現、臨床前及早期臨床開發服務方面排名較前,近年亦不斷開拓臨床後期開發及商業化生產等服務。
康龍化成的收費模式有兩大種,一種是客戶定製服務,另一種是全時當量服務模式。客戶定製服務是每一個項目來計算,一開始的合約中訂明發現、開發或生產服務每個步驟,康龍化成的工作範圍及服務費,這個模式收費方面是按每一個項目收費的。
第二個全時當量服務是按時間收費,客戶用了多少個小時於某一個項目,公司就以每小時固定費率來計算。
康龍化成年初於內地上市,A股上市價僅7.66元人民幣,之後H股上市價為39.5港元。現時,康龍化成H股折讓約20%,H股公眾股東持有公司15%。
上市後,長倉基金The Capital Group第一日場內買入約1500萬股,平均作價41.56港元;另一長倉基金Wellington Management Group增持至10.39%,平均價40至41港元,令H股已經有23%落入外資手上。
利潤增長料四成 估值合理
醫藥相關的上市公司愈來愈多,而指數公司配置醫藥股的比例亦增加,康龍化成以H股15%計,總市值有300多億港元,加上流通量足夠,之後好有機會加入指數。預料屆時又會有一批被動資金加入,康龍化成H股流通量小,有機會進一步推升股價。
財務方面,康龍化成第三季利潤近1.7億元人民幣,全年利潤有機會達4.7億元人民幣。券商預測,明年利潤可達6.5億元人民幣,如果未來3年利潤增長30%至40%,現時估值還算合理。
本人及與本人有關之戶口持有以上股份及相關衍生產品權益。
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