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2019年12月4日

習廣思 信筆攻略

老特關稅擴大戰線 市場即轉避險mode

美國總統特朗普再四圍點火頭打關稅戰,環球股市即時陷入避險狀態。恒指昨天開市不久便下插近400點,但好快收復大部分失地,收市僅跌53點。隨着老特話中美談判可能拖至明年11月總統大選之後,股市又出現新一輪跌勢,恒指夜期今晨零時左右,挫逾350點。恒指短期好淡角力的主戰場將會是25500點至26000點間【圖1】。

老特周一去倫敦出席北約峰會前,又爆出驚人言論,佢發推文話會即時恢復加徵阿根廷及巴西進口的鋁及鋼材關稅,因為兩國貨幣大幅貶值。另一方面,美國貿易代表處亦提出向法國香檳、手袋等進口貨品徵收100%關稅,以回應法國有意向美國科技企業徵收數碼稅;同時因歐盟補貼空中巴士,而研究擴大對德法英及西班牙等國的進口產品徵收懲罰性關稅。美歐的關稅戰忽然之間如箭在弦。

貿談或再拖 資金勢速逃

關稅戰一時間炮聲隆隆,老特開了多條戰線,頗有敲山震虎的意味。雖然,周一的公布無關中國產品,但老特擺出一副全武打,遲早會燒到中國。執筆時,他去到倫敦,話中美的貿易談判無死線,可能等到2020年總統大選後更佳。全球股市應聲大跌,投資者即刻進入避險狀態。市場一直希望今年內或明年初可完成中美首階段的貿易協議,老特突然話無死線,又揚言最好等至明年11月大選後。聽老特的口風,中美在談判上遇到甚大障礙。

除了貿易議題外,中美的矛盾還有香港與新疆問題產生的分歧。美國國會繼通過了《香港人權與民主法案》後,周二眾議院亦會表決《維吾爾人權政策法案》(又稱「新疆人權法」),參議院早已通過了一份類似的法案,兩院最後要同意一個統一版本,目標是在今年底前國會完成立法工作。

中方備戰反制 頻頻出招

另一邊廂,中國政府亦作出了反制行動,包括停批美國艦隻和軍機訪港申請,以及制裁多個美國非政府組織,指後者在反修例風波中表現惡劣,支持反中亂港分子。此外,官媒《環球時報》總編輯胡錫進昨天發推文,稱為反制美國國會可能通過新疆的相關法案,中方已加緊擬備不可靠外國企業名單;並會對一些就新疆問題上表現惡劣的美國官員及議員作出入境簽證限制,持美國外交護照的人士亦可能被禁進入新疆。

由中美雙方的言論內容及時序,可見經貿談判已不能與香港及新疆問題分割,談判更加錯綜複雜,金融市場將進入新的迷惘期,後市的能見度愈來愈低,美股所受的打擊相信會更加大,它的估值已反映了會有一個圓滿談判結果。

特朗普經常誇誇其談,指美國如何從關稅受益。實情外界對此有不少質疑,美國過去12個月的關稅收入達760億美元,遠高於過往的300億至400億美元,今年第三季度的年度化收入更逾800億美元,這是老特經常覺得自己是贏家的主要理據,但關鍵是這些關稅是由誰承擔呢?暫時仍未見有具體的數字。

據彭博的報道指出,關稅戰爆發以來,中國貨品的價格按年只回落少於2%,跟其他國家的進口貨價格跌幅差不多,考慮到美元兌人民幣的升幅,美國自中國進口的價格理應跌得更多,看來中國出口商議價上仍企得頗硬,美國進口商支付大部分關稅的機會還是較高。

關稅戰亦無助美國的製造業,當地工業產出按年仍錄得跌幅,美國對中國的貿赤只是溫和收窄,原本以為可令鋼鐵業受惠,但事實是美國鋼鐵行業的生產量與截至2018年9月的6個月平均值沒有分別,行業的設備使用率只是輕微上升。縱使美國工業股表現仍跑贏中國的工業股【圖2】,但相信老特的貿易戰最終結果可能是既損人又害己,是世上最差的刁。

阿里ADS會跟足美股跌勢

美股三大指數周一雖然均錄得約1%跌幅,但仍待確認一次中期調整是否已開始,對中美談判消息最敏感的費城半導體指數早於11月15日已見頂,迄今累積跌了3%,10天移動平均線跌穿了20天線,開展了中期調整之勢,若半導體指數屬領先指標,則三大指數的跌勢將會逐步現形。

美股一旦證實進入中期調整,則港股亦難幸免。不過,大家要小心上周十分風光的阿里巴巴(09988),它的第一上市地是美國,所以,阿里的ADS(美國存託股票)跟美股走向的關係十分密切,過去5年的數據顯示,該股與納指100的相關系數達0.72,遠高於騰訊(00700)。

 

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