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2019年11月30日

習廣思 信筆攻略

新興市場傳燶味 內外交困壓港股

11月最後一個交易天,恒指大跌547點,收報26346點;全月計,跌了2%,令過去3個月的升幅大為收窄至1.5%。7月至8月份,恒指累積跌了約10%,之後3個月的反彈可說是十分疲弱。12月份表現亦難令人樂觀,因為新興市場開始聞到燶味。

經濟數據上,歐美好一點,但南美及亞洲的經濟表現仍多遜於預期。南韓周五公布的10月數據可說全軍盡墨,工業產出跌0.4%,私人消費縮0.5%,投資跌0.8%;日本10月份工業生產大跌4.2%,較預期的2.1%跌幅為差。內地周六公布11月份官方製造業採購經理指數,市場預期為49.5。

內地除了面對中美貿易戰的困擾,本土企業債違約事件增多,以及中小型銀行的財務狀況也令人憂慮,均不利經濟發展。整體經濟的債務過高問題,始終應盡快處理,長痛不如短痛,狠下決心,清理了壞銀行與殭屍企業,經濟才能再上路。在這個清理過程中,股市出現調整,十分正常,金融類股份會首當其衝。本港上市的幾大內銀股現價估值仍是偏高,短期調整壓力較大。

經濟差貨幣貶 外資散水

亞洲股市周五有外資較大規模撤出的情況,台灣及南韓股市分別錄得外資淨沽盤4.15億美元及3.86億美元,印度股市則有外資淨沽盤2.6億美元;本港大藍籌外資券商沽盤頗犀利。近幾個月唔少大行睇美元走弱,話資金會回流新興市場,美元雖然弱過一陣,但近兩周又回升上98水平,南美貨幣11月急挫,更令新興市場的故事大打折扣,國際資本班師回朝亦十分合理。

印度第三季經濟增長為4.5%,仲慢過中國,為6年最差的季度,各經濟環節由消費、出口到投資都全面開慢車,受到影子銀行爆煲事件頻生打擊,當地出現信貸收縮,央行已連番減息,政府最近又推出總額達200億美元的減稅措施。不過,專家普遍認為短期前景難以樂觀。以印度人均GDP只得2000美元,經濟增長僅4.5%,要脫貧,真係拉牛上樹。

這是新興市場典型的走資故事。經濟差、金融系統呈現危機、貨幣貶值,國際投資者自然撤離,資金流走令貨幣更弱,金融市場更動盪,形成惡性循環。MSCI亞太股市指數周五跌了0.9%,是9月27日以來最大跌幅,可能響起了撤資的第一槍,不可不防。

對港股投資者而言,政治形勢仍是樹欲靜而風不息,經上周區議會選舉,泛民候選人大勝後,雖然令局勢有回穩跡象,但近日社交媒體上的言論,仍有不少人希望這場運動繼續下去,直至訴求獲回應為止。街上零星的警民衝突再現,遊行集會場面在周末仍會來,美國的《香港人權與民主法案》生效後,甚或會激化這場運動。

恒指二萬七關口阻力大

所以,現階段入市撈香港業務股,可能為時尚早,都係先睇清楚新棋局點玩法。前幾個月示威騷亂的後遺症亦陸續浮現,10月份訪港的內地客勁減45.9%,整體旅客亦大跌43.7%,11月份有兩間大學的激烈抗爭事件,數據應更加差。

技術走勢上,恒指周五又回到近兩個月的支持位26350點附近【圖1】,11月指數曾3度跌至此水平,分別是13日、20日及29日,前兩次分別能反彈至27093及26993點(以收市價計);換言之,向上27000點阻力甚大,向下在26350點又有一定支持。不過,恒生國企指數經周五大跌2.46%【圖2】,形勢急速惡化,一舉跌穿了重要支持位10400點,收報10301點,技術層面較危。

港股以至環球股市後市去向,好睇美股表現,若美股無法再創新高,開始大型調整,則恒指12月下試25000點的機會不低。今年美股升勢並非由盈利推動,只是市盈率不斷擴張,投資者對種種負面因素視而不見,一味聽老特老吹,這樣的牛市,一旦散band,就算只是調整,幅度達一至兩成絕不出奇。

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