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2019年11月20日

習廣思 信筆攻略

長期跌勢未轉向 港股生死看老特

恒指昨天再升412點,連彈兩日,進賬766點,收復上周跌幅的58%【圖1】。在中大、理大兩場警隊與示威者的大作戰後,投資者可能認為經此一役,暴力示威高峰已過,於是入市撈底。這其實好難估,自6月反修例運動升級以來,很多事情都超乎大家想像。

技術上,恒指中長期走勢未確認轉勢,去年初以來的下降趨勢持續,今年首4個月出現大型反彈,之後反覆回落。此外,美股雖然近期不斷創新高,惟走勢轉緩,估值高令升市只能寸進。

美國總統特朗普周一見聯儲局主席鮑威爾,佢話傾了美元、負利率及中美經濟等問題。消息一出,美股市場興奮了一陣,期望老特可以逼聯儲局再放水,到收市時道指微升31點。

市場上很多良好的願望都係建基於中美首階段貿易協議傾掂數,但美國財經頻道CNBC周一引述北京官員稱,自老特表明無意撤回對華貨品加徵的關稅後,中方對達成協議感到悲觀。所以中方寧可再等,觀望美國國會對老特的彈劾調查進展及明年總統大選選情,因為唔知佢幾個月後又會抱什麼立場。不過,中方可以等多幾個月,個市唔會咁等,倘新一輪加徵關稅措施如期於12月中落實,股市必然變臉。所以,港股生死,本月底或下月初會揭盅。

大摩捧四大科企顯牛氣

本周環球股市反彈,與摩根士丹利周末發表樂觀研究報告有些關係。報告指出,在宏觀上,隨着中美貿易緊張關係緩解及各地央行陸續放寬貨幣政策,明年首季將是環球經濟連續放緩7個季度以來,首次恢復加速增長,首季經濟仍會由消費帶動,到了次季,商業信心將恢復,投資亦會加速。

不過,大摩警告這是一次小型周期性復甦,美國經濟周期進入尾聲,明年下半年市場將面對美國總統大選及企業信貸質素轉差的風險。當然,擺在眼前最大風險是美國會否撤回原計劃於12月15日對中國貨品加徵的關稅。股市策略方面,大摩調升新興市場的投資評級,看好的股市包括巴西、南韓及俄羅斯。板塊方面,該行建議由防守性及收息股轉向具價值的周期股。大摩的亞洲或新興市場焦點股份名單加入了三星電子,連同阿里巴巴、騰訊(00700)及台積電,這4家巨企同時上榜是2017年以來首次,可見該行已啟動牛氣模式。

在美國經濟周期尾聲投資,必須眼明手快,市況會十分波動。1996年至1997年,以及2007至2008年,都是周期尾聲,瘋炒的窗口只有一年半載,當情緒十分高漲時,最好快快離場。

大摩唔睇好港股,不單預測明年底恒指只見27500點,就算建議客戶買銀行及房託股,都寧取新加坡同類股份。香港的確頗難令投資者有信心,核心商業區經常成為示威動亂黑點,國際會議不是取消就是押後。政治僵局一日未解,示威動亂風險難散。

港澳難兄難弟經濟齊衰

然而,股價表現顯示市場又非一面倒悲觀,受打擊最嚴重的旅遊零售業,相關股份近月見防守力。九倉置業(01997)擁有內地遊客最愛蒲的海港城,理大發生警民衝突,尖沙咀一帶成了戰場,商場生意大受打擊。九倉置業股價在近3波大型衝突中,均能守穩在40元邊緣【圖2】,似乎有投資者期待半年至9個月後,本港情況會陸續恢復正常。當然,暫時不宜過高期望,能守穩40元已不錯,要重展升浪,應該還要等吓。要買該系股票,都係揀九倉(00004)好啲,因為主要收入來自中國,無咁受香港局勢影響。

講到影響,之前大家都以為濠江會穩陣啲,旅客唔嚟香港,會選擇到澳門玩,殊不知真係港澳一家親,遊客多以港澳遊為行程,唔嚟香港,亦唔會單獨遊澳門。券商噚日開始出報告,預警澳門本月博彩收入跌10%至13%。澳門比香港更依賴旅遊業,第三季澳門GDP跌了4.5%,較本港還要嚴峻。濠江股睇怕要同港股同上同落。

 

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