揭開應收賬「循環再用」財技

各位「巴打」，高仁之前提過，上市公司從貿易產生的應收賬款只要起初做好「三流合一」（即是商品流、訊息流和現金流），就可以透過供應鏈金融融資騙財。但「巴打」可能有所不知的是，應收賬款或可以recycle「循環再用」，涉及的財技更是五花八門。

應收賬款是授予客戶的一種營運信用額度，一般賒賬期限通常較短，可以由數天至一年不等。在會計學上，應收賬款是資產負債表上一項流動資產，因為它代表客戶必須於短期內付清欠款。

「高仁指點」話你知，既然應收賬款要等待一段時間才可以monetize（變現，變成「茄殊」），部分企業可能會施展應收賬「循環再用」的財技，務求達到不同的效果和目的。以下是不同的例子：

各懷目的四例子

共享集團（03344）與一名執行董事擁有49%權益的公司訂立MOU（諒解備忘錄），建議收購後者持有總額約5億元的應收賬款，代價預期不少於1.5億元，可以發行可換股債券的方式付清。

共享聲稱，主要是考慮到應收賬款本金值的大幅折讓，倘若收購事項獲實現，將可以從收回應收款項而獲利。但高仁認為，賣方擬以高達3.5億元折讓出售應收賬款，究竟是真心願意與該公司「共享」賺錢機會，還是預計應收賬款回收機率不高而趁機脫身？哈哈！

相反，盛業資本（06069）間接全資附屬公司霍爾果斯（高仁按：應該是內蒙古的一個有稅收優惠的地方）永卓商業保理與買方訂立出售協議，同意以7340萬元人民幣出售應收賬款，應收賬款由應收債務人的賬款組成，賬面值約為6870萬元人民幣。

就盛業的「水蛇膥」附屬公司名稱，「保理」全稱為保付代理，又稱承購應收賬款、託收保付、應收賬款保理，意思指企業將應收賬款按一定折扣賣給第三方（保理機構），以獲得相應的融資款項。盛業出售應收賬款或保理之目的，一是希望改善現金流，二是管理保理資產組合，三是為保理業務提供資金。各位「巴打」認為如何呢？

晨鳴紙業（01812）屬下公司山東晨鳴融資租賃擬把持有的賬面價值不超過15億元人民幣的應收賬款，以不超過10億元人民幣的價格轉讓給山東省國資委旗下山東國惠投資，期限不超過一年，融資利率參照市場利率而訂。

惟當轉讓到期後，晨鳴將會按照實際轉讓金額並參照合同利率溢價，回購上述應收賬款。換言之，晨鳴是透過轉讓應收賬款進行融資，目的是拓闊融資管道，有效利用賬面資產，增強資產流動性，改善經營現金流量狀況，以為業務發展提供資金。那是否變相保理業務呢？

白雲山（00874）則通過旗下廣州醫藥開展應收賬款資產證券化業務，廣州醫藥作為賣方，擬與興證資管簽訂基礎資產買賣協議，並設立專項計劃發行總額不超過30億元人民幣的資產支持證券（ABS）。基礎資產是指廣州醫藥基於藥品銷售、醫療器械銷售等業務形式的應收賬款。

招數五花八門

廣州醫藥利用應收賬款進行資產證券化，就可以把應收賬款轉變為流動性較高的現金資產，以便更好地利用現有資產、防止資產閒置浪費，即是所謂達到「盤活資產存量」之目的。勁唔勁？

各位「巴打」可以看得見，本港上市公司亦有施展了應收賬款recycle的伎倆，涉及的財技更是五花八門。哈哈！

本欄逢周一刊出

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