撈舊經濟板塊年結前炒波幅

最近市場似乎喜訊不斷，中美貿談第一階段進入直路，甚至提早放風指雙方同意分階段降低關稅，但環球股市對好消息的反應亦愈來愈小，不禁令人要問一句，這段升浪是真升勢還是假反彈？

之前曾講過，現時中港股市估值已相當偏低，未能上升的原因是欠缺催化劑，中美貿談有進展帶來經濟復甦憧憬，讓資金衝入投機，不過既然講明是投機，就不會持貨到天荒地老，畢竟經濟好轉是純粹空想，未有任何數據支持，只要反彈動力稍為轉弱，前一刻仍在買貨的資金，絕對會轉身逃走。

資金打法變恐殺高估值

對一般投資者來說，現在最重要是分清在投資還是投機。若本來打算低撈博反彈，到股價升了一段，不但沒有沽出食糊，反而對股票更有信心，由短炒變成想長相廝守，這種心態就很危險。

中短線策略上，阿米認為，仍然可以選擇舊經濟股低撈博年結反彈。中國耐用消費品行業，譬如汽車和家電等，過去一兩年持續在下降周期，行業數據仍未有起色，惟現時的投資邏輯，無非是看中美談判開始步入正軌，對經濟恢復增長有一定憧憬，市場資金打法亦可能會轉變。過去兩年宏觀經濟環境不明朗而且偏淡，重注簇擁增長前景良好，同時與貿易相關性低的科技股，是上佳贏錢策略，例子有互聯網電商、社交平台龍頭、雲計算等等。另一種選股方法則是反其道而行，不求增長只求穩賺，每每選擇自由現金流及盈利都極其穩定的民生消費類公司，美股市場中一眾快餐股就成了寵兒，龍頭麥當勞（MCD）自然是表表者，就算估值較細的Wendy's（WEN），一樣長升長有。

因此，上述兩類股份的估值被捧至一個相當偏高的水平，「錢多過貨」、「有買貴冇買錯」這類評論，往往在泡沫尾段時經常出現。當來到宏觀經濟可能重拾增長的環境，包括基金經理等一眾機構投資者，或會對此類股份的偏高估值斤斤計較，美股當季業績期，績後見光死，「殺估值」式洗倉下跌時有發生。

相反之前無人理會的周期股，包括汽車、原材料、地產，甚至工業股（在日本股市中尤其多選擇），由於估值低，輸無可輸，市場反而願意給予機會。當然，炒周期股的難處，係一定要食糊，冇得揸過世，而且短線下跌幅度亦可以好厲害，操作上除了反應快，注碼策略也要較為精確，故炒周期股絕非易事，堪稱九死一生，筆者都難以三言兩語說得清楚。

總括而言，由今天起到年結之前，可以考慮逢低吸納上述舊經濟行業，到年結前炒波幅，此策略應該可行，有一定操作經驗的讀者，可藉此嘗試發個小小「聖誕財」。

筆者馮宏遠為證監會持牌人士，筆者及筆者客戶並沒持有上述相關股份。

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