2019年11月9日
中美貿易戰又有進展,兩國同意分階段對等撤銷關稅,但細節如何就有待定奪,之前本欄討論美國入口豬62%高關稅的問題,今次第一階段貿易協議如果出入口豬關稅會列入減稅清單之中,作為美國第一大豬肉生產商的萬洲國際(00288)就有機會受惠。
另一邊廂,萬洲國際持有內地上市的雙匯發展(000895.SZ),最近如火如荼,愈升愈有,但萬洲股價就一般般,可能是受外資影響比較多,基本面比較重,或要等到出業績後才會有些睇頭。
除了貿易戰外,另一單醞釀中的新聞是光大集團整體來港上市。光大系於香港金融界活躍多年,有多家上市公司,包括光大控股(00165)、光大國際(00257)、光大證券(06178)及光大銀行(06818)等等。而光大集團具國企背景,中央匯金是大股東,旗下除了上市公司之外,還有其他如金融、投資、文化、環保以及地產等項目,今次上市預期集資規模最多達30億美元(約234億港元)。
綜合企業常有折讓
今次整體上市定價是大問題,上市的是國家資產,而如何成功上市而不落得賤賣國家資產的罪名,是一個大學問。因此,好多人都認為如果真的要上市,對系內上市公司都會有正面刺激作用,但這個似乎是「雞先定蛋先」的問題,究竟上市是因為旗下公司股價出眾還是因為要上市才股價上揚?
光大集團上市後會成為控股公司,而控股公司有個問題就是綜合企業折讓,代表一家多元化經營的綜合企業,其資產值會低於其各業務的總和值,亦即是各部門分開上市,最終加起來市值會比幾間公司「打包」起來一齊上的估值高。光大系中不是沒有投資控股公司,光大控股便是其一,主要持有光大證券股權21.3%、中國飛機租賃(01848)35.12%權益,以及光大嘉寶約29.17%,還擁有近3%光大銀行股份。
光大集團整體上市後成為控股公司,如果不重組,光大集團持有光大控股,就會變成控股公司持有控股公司,綜合企業折讓就會愈來愈深。光大控股最近公布四大重點產業,包括飛機全產業鏈、不動產管理、人工智能物聯網及養老管理,重點產業跟現時公司持有的重要資產無關,光大集團整體有可能簡化企業架構,解決多層的持股關係,最後光大控股價值亦可釋放,所以光大集團如果整體可以上市加重組,是一石二鳥。
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