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2019年11月8日

THE LEX COLUMN

法興「極簡主義」副作用浮現

雖然法國第三大銀行法國興業(Société Générale)強調目前緩衝資本水平令人滿意,但更貼切的形容是銀行奉行「極簡主義」,財政「掹掹緊」。截至去年底,法興的普通股權一級資本比率(CET1)屬歐洲墊底分子,處於最弱一環。

今年初該行行政總裁烏代亞(Frédéric Oudéa)承諾削減成本,並提高資本充足率,包括4月宣布裁員1600人。法興周三公布第三季業績,證明烏代亞言出必行。

純利大跌非健康現象

法興受一次性巨額重組開支拖累,第三季純利8.54億歐羅(約73.9億港元),按年急跌35%,但大致符合市場預期。成績表的亮點是CET1為12.5%,按季上升半個百分點。法興資本充足率大幅改善,市場分析師也始料不及。

烏代亞以簡為先,認為簡化架構才能提高效率,下令法興「瘦身」,全球市場部門削減80億歐羅風險加權資產。投資者對法興「減磅」顯得雀躍,股價曾漲逾6%。

目前法興市賬率0.4倍,僅及歐洲同行一半,估值便宜。但股息率7%,股東回報不俗。

美中不足的是純利大跌並非健康現象,反映「瘦身」的副作用浮現。烏代亞計劃節省5億歐羅成本,已達目標一半,進一步刺激股價上漲。可是全球銀行及投資者解決方案業務(Global Banking and Investor Solutions,簡稱GBIS)資產規模縮減,也拖累整體業績。今年首9個月GBIS(包括全球市場部門)營運利潤僅7.99億歐羅,按年狂瀉41%。

CEO暫保烏紗

而且投資者對法興資本水平改善可能高興得太早。歐洲央行(ECB)強制銀行作出內部模型針對性評估(TRIM),要求銀行自行審查用來評估風險的內部模型,確保一切符合要求,之後ECB官員將到各銀行進行「家訪」。

法興必須面對TRIM考驗,意味作出更多撥備,預計第三季CET1的半個百分點增幅將一筆勾銷,在第四季打回原形。

烏代亞曾面對罷免危機,至少暫時可鬆一口氣。他今年可謂鴻運當頭,9月接任法國銀行業聯會(French Banking Federation)主席,事業更上一層樓。順着今年的發展勢頭,烏代亞下一個目標將是趕上競爭對手法國巴黎銀行(BNP Paribas),而後者的股票一直備受市場青睞。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

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