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2019年11月8日

林文越 經綸集

中美股市的巧合

中美原則上達成第一階段貿易協議,聯儲局剛好減息,並加大資產負債表規模(QE)。中美股市聞聲急漲,一切只是巧合?

人人都說美股有總統周期,以總統任期第一年的表現最差(推倒股市賴上手,並為日後回升提供空間),第三年最佳(大選即將進入直路)。

歷史數據或許是如此,但以近幾屆來看,現任總統更喜歡把好消息留到大選的前一年。

2012年11月大選,奧巴馬競選連任,剛好聯儲局便在9月推出第三輪QE。2004年大選,小布殊角逐連任,剛好前一年便揮軍伊拉克,成為戰爭英雄。假若海灣戰爭是在1991年,而不是1990年爆發,老布殊大概也有機會連任了。

過去兩次時任總統角逐連任前,總統和聯邦儲備局主席都會「出招」,到底是巧合還是默契?

總統大選年 好消息頻頻

回看現任總統特朗普的總統周期。2017年初上任,社會爭議聲大,遂推出企業稅改,將股市推上高峰,讓所有人都滿意。但2018年初,特朗普拋出貿易戰議題,至去年第四季到達高峰,令美股急挫。雖然今年初中美貿易戰曾暫緩,但去到5月又再反覆,到近月才有達成初步協議跡象。

聯儲局的貨幣政策亦相若。在新總統上任的第一年先按兵不動,然後在第二年開始量化收緊(QT),讓美股去年大跌。QT並要到今年9月才正式結束,讓聯儲局負債表規模,較高峰時下跌了近9000億美元。十分巧合地,美國政治和貨幣政策都在2018年初收緊,復又在近期(下次大選的一周年倒數)轉向放鬆。

如果預期特朗普希望連任,中美關係在未來一年會否進入蜜月期?如果聯儲局會幫現任總統連任,QE規模會否愈來愈大?如果兩者都是正面的話,未來一年中美股市大概也會巧合地不斷創新高。

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