2019年11月7日
中國與美國甚有機會達成首階段貿易協議,刺激人民幣滙價反彈,到周二終於升穿7算,成為港股過去一個月升市的最大動力。儘管大市上揚受惠於中國因素,事實上本地大型股份期間仍跑贏大市,不過,本港經濟基本面疲弱,加上社會事件可能重新激化,本地股份前景尚未樂觀。
【圖1】顯示多個港股及中資股指數的走勢,截至本月5日的過去一個月,反映本地股份表現的MSCI香港指數及恒生香港35指數,分別漲8.38%和7.3%,跑贏恒生指數同期約7.2%的升幅,也勝過MSCI中國指數與國企指數。
本地大型股 後勁恐有限
早前公布的本港GDP預估數字,按年及按季分別倒退2.9%與3.2%,因連續兩季錄得按季負增長,確認本港已陷入技術性衰退。然而,為了挽救經濟,政府在最新的《施政報告》中提出放寬住宅物業首置按揭成數等措施,帶動本港地產股從後發力;加上季績後揚升的友邦保險(01299)於本地股份指數中佔較大權重,推動本地股份指數跑贏大市。
實際上,本地大型股份首三季表現整體落後於大市,尤其反修例事件令本港前景蒙上陰影,只因近期示威衝突稍降溫,配合政府救市措施,才讓本地股份有追落後的空間。
但本地大型股份仍有力繼續追落後嗎?【圖2】顯示在過去10年,恒生香港35指數對恒生指數比率的走勢,可見該比率在第三季徐徐向下,意味恒生香港35正在跑輸大市,到上月初該比率跌穿10年均值後始現反彈。
惟回顧過去情況,當該比率由平均值的正1個標準差阻力,回落至均值水平時,似乎都欠缺支持力,要跌至平均值的負1個標準差附近,才有機會展開強勢反彈,估計在未來一段時間,本地大型股份跑輸大市的可能性或較大。
美不撤關稅 經濟難好轉
觀乎本港未來局勢,確有機會不利本地股份表現。雖然近期示威衝突有所降溫,這可能因為區議會選舉將於本月較後時間舉行,市民視線轉移至選舉對決,才令衝突相對緩和。可是,在近期警民衝突中,一再有市民遭遇不幸事件,加上特首對特赦被捕示威者的取態,都可能令暴力示威在區選後重新激化。
另外,第四季本港經濟及消費市道展望悲觀,多家大行已調低第四季GDP預測,而最新公布的10月份本港採購經理指數(PMI),按月由41.5跌至39.3,為2008年11月以來最差,顯示本港經濟暫難擺脫低迷。即使中美達成首階段貿易協議,除非美方撤銷已加徵的關稅,讓貿易活動回暖,否則難以惠及本港經濟。
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