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2019年11月4日

習廣思 信筆攻略

港股暮氣美股亢奮 A股突破需新領袖

中美高層次通話達成原則共識,加上美企季績勝預期、就業市場強勁,標指及納指上周五再創新高。標指成分股中,表現最好的是今年落後的板塊,包括能源、物料及工業類,資金追落後的心態明顯,亦因中美的10月份製造業採購經理指數均改善。本周香港的工業類股份如重型建築機械及能源油服板塊有機會跟隨外圍造好。

中美對話結果 老特似未滿意

中美高層官員上周五通長途電話,會後中方所出的聲明罕有地較美方樂觀,過往通常都是美國總統特朗普唱好,中方較為審慎,今次中方在通話後指出,雙方就妥善解決各自核心關切進行了認真、建設性的討論,並取得原則共識。不過,白宮的聲明就比較平淡,只表示雙方代表在一系列領域取得進展,正進行解決其餘問題。看來老特尚未取得他想要的東西,仍有變臉的可能。

今個業績期,有超過七成的標指成分股已公布季績。根據FactSet報告,截至上周五止,公布了業績的企業中,有76%的盈利勝過預期,令第三季企業盈利的跌幅收窄至2.7%(按已公布及未公布企業的預測盈利計算),較業績開鑼時預期的4%跌幅為佳。展望未來,本季盈利仍會下跌,但明年首兩季的盈利會有5%至7%增長。根據彭博統計,明年盈利會有一成升幅,預期市盈率為16.9倍。

【圖1】顯示,標指過去5年的翌年預測市盈率,現時水平已高於5年平均值一個標準差,看來標指已反映了不少明年盈利反彈的因素。當然,倘市場的樂觀情緒升至沸點,像2017年尾般估值超越2個標準差亦不出奇。

恒指估值低 惜盈利不明

恒指明年的預測盈利會有5%增長,2020年市盈率不過是10.17倍,低過5年平均值半個標準差,看來便宜。問題是本港業務多的公司,盈利預測仍在下調階段,在每個周末購物區的店舖及大型商場都受到騷亂影響,盈利預測的不確定性仍高。本欄建議入市都係搵番一些跟本港相關性較低的板塊,例如內險的平保(02318)及國壽(02628),水泥、石油服務及建築機械等,這些板塊盈利增長較有保障,估值亦見合理。

特首林鄭月娥本周三將到北京會見國務院副總理韓正,早前傳出林鄭會被炒魷,睇嚟主管港澳工作的韓正接見她,烏紗唔似會咁快不保,相信又會有人失望了。

韓正在四中全會後見林鄭,應該係下達止亂制暴新階段的指示。街頭抗爭長期化,每逢周末就催淚煙四起,對本港未來絕對是壞事,對中國也非好事,相信大家都要尋求在一國內,找出一些推進兩制發展的可行方法,很多事情不囿於固有想法,便會有重新再出發的機會。中國要解決香港的問題,應該要有一位能代表最高領導人的官員,一個有政治地位和熟知中港關係的人,來港聽取各方意見,包括反對與支持的聲音,制訂未來政策。當年在英治時代,有個許家屯,他是一位有政治能量及公關手腕的人,用共產黨的說法,是統戰高手。一個能協調解決中港分歧的官員才能帶出新局面。

滬深升勢太依賴白酒醫藥

中港美三地股市比較,港股暮氣沉沉,前景不明,美股在老特指揮下,則有些非理性的亢奮。A股人氣仍未到鼎沸地步,MSCI本月對A股擴容,會帶來新高潮,滬深300指數2020年預測市盈率為11.4倍【圖2】,剛貼近過去5年的翌年估值平均值,每股盈利增長13.5%,市場情緒沒有美股般亢奮,也無港股般低沉。

不過,滬深300指數也面對一個問題,就是今年升幅甚依賴白酒及個別醫藥股,過去半年,300隻成分股中,有199隻下跌,120隻上升,反映指數偏重於某幾個行業,跑贏指數的股份估值相當貴。所以,滬深300指數要再升,應該先出現新的領袖股。

 

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