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2019年10月30日

THE LEX COLUMN

維珍銀河上市 減成本普及太空遊

人類喜歡挑戰極限,探索浩瀚的宇宙更是終極夢想,所以太空旅遊公司維珍銀河(Virgin Galactic)官網也以此為賣點。不過,前往外氣層一遊危險重重,投資於維珍銀河也危機四伏,膽小者不宜參與。

為了借殼上市,維珍銀河與美國上市投資公司Social Capital Hedosophia(SCH)合併,得以跳過IPO程序,周一直接在紐交所掛牌,成為首隻太空旅遊股。首日上市表現不俗,股價曾漲一成,收市時市值逾23億美元。可是維珍銀河必須加把勁,才能證明業績與身價相乎。

旅客可全額收回訂金

維珍銀河收入不多,虧蝕卻不斷擴大,去年淨虧損破紀錄達1.38億美元,但暫時財政問題不大。SCH在7月斥資7億美元換取維珍銀河約49%股權,SCH創辦人、Facebook初期高管帕利哈皮蒂亞(Chamath Palihapitiya)也自掏腰包再投資1億美元。此外,維珍銀河預計首次商業航班將在明年中升空。

不過,維珍銀河能否打響如意算盤取決於航天科技發展。第一代太空船每次升空可載5名乘客,90分鐘的太空遊每人旅費25萬美元,扣除運營成本,維珍銀河每程利潤約82萬美元。預計2023年銷售額將高達5.9億美元,息稅折舊攤銷前邊際利潤率(EBITDA margin)逾46%,利潤相當可觀。

太空旅遊屬於長線生意,維珍銀河迄今售出600張太空機票,共收訂金8000萬美元,訂位排期至2022年。旅客可隨時退出,訂金將全額退還。由於前景未明,維珍銀河估值僅相當於EBITDA約7倍,身價偏低。

極音速縮短飛行時間

然而,科技發展一日千里,10年前外界對Tesla創辦人馬斯克(Elon Musk)旗下太空探索公司SpaceX大潑冷水,目前SpaceX成功回收火箭,關鍵的重複使用技術終於發展成熟,大幅降低發射成本,寫下商業太空探索的新一頁。 SpaceX載人太空船能駛往國際太空站,每公斤成本(cost per kg)只及美國太空總署已退役的穿梭機約四分之一。

假如維珍銀河照辦煮碗,大幅削減航天成本,或能把太空旅遊普及化。此外,極音速飛行(hypersonic)取得突破,往來倫敦到紐約僅需一小時,維珍銀河應考慮運用有關技術縮短飛行時間,藉此開拓太空觀光以外的業務。

維珍銀河上市踏出成功的第一步,下一步是定期運送旅客到太空,再把他們平平安安帶返地球。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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