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2019年10月30日

呂梓毅 信圖分析

恒指前景未許太樂觀

10月份臨近尾聲;截至29日為止,恒指本月迄今升367點(或1.4%)。如無意外, 恒指將可望力保不失,於整個10月份錄得升幅。

正如筆者於本月初的分析已指出,儘管港股於10月份出現股災,例如恒指按月跌幅多於兩成,機率往往都是較其他月份為高,惟據過去近50年歷史數據顯示,其實恒指於10月份的按月表現,卻是相對其他月份為佳,平均有2.9%升幅,上升比例更達73.5%,即於10月份錄得上升的次數更高達36次,是上升比例最高的月份(詳見2019年10月3日〈沿圖論勢〉)。換言之,恒指今個10月的走勢,與歷年的「慣性」表現大致吻合。

VHSI回落至不足16%

不過,與歷年「慣性」周期表現相違的,反而是本月的恒指波幅率或VHSI指數。根據歷史表現,恒指VHSI指數按月平均或中位數水平,分別達26.4%和21.9%,均是所有月份中最高;然而,恒指踏入今個10月後,或許因為中美貿易談判有進展,市場對後市前景轉趨樂觀,令VHSI指數輾轉下滑,至最新已回落至不足16%的水平【圖】。

值得留意,VHSI與HSI長期呈此起彼落的關係,兩者亦保持甚高的相關性(2018年中至今,兩者相關系數高達-0.74);故此,目前VHSI維持反覆回落的勢頭,或意味恒指暫時反彈的走勢仍然安好、尚未確認完結。

話雖如此,不容忽視的是,自去年中至今,VHSI往往下跌至14至16%之間偏低水平便會見底回升,恒指亦會隨之見周期頂部,並徐徐掉頭下跌。現時VHSI已臨界這「高危」範圍,反映投資者對恒指前景高度樂觀;當然,VHSI暫時尚未確認見底,惟稍後若然確認掉頭回升,恒指反彈浪完結、重拾探底走勢機會甚高。

信報投資研究部

 

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