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2019年10月28日

徐意 信圖分析

中國兩手準備 減持美債增黃金

中美大鬥法難料何時握手言和,不過中國早有兩手準備,逐步將其外滙儲備去美元化,減持美債同時增持黃金。即使如此,各國持有美債價值持續上升,美元佔全球外滙儲備比重仍超過60%,顯示美元地位難以撼動。

根據美國財政部最新數字,中國8月持有美國國債價值約1.1萬億美元,較7月的1.11萬億美元,減少0.6%。內地早計劃把外滙儲備的資產種類多元化,不再倚重美元資產。中國持有美國國債價值相當於外滙儲備比例【圖】,由2017年8月的接近四成,降至今年8月的35.5%。

外儲10個月多455億美元

中國官方儲備自去年12月起,連續10個月增持黃金,累積買入340萬盎斯,從圖中亦可見中國黃金儲備價值的升勢。除了黃金之外,估計中國也有增持其他貨幣資產,儘管期間持有美債金額減少179億美元,整體外滙儲備卻膨脹了455億美元(當然也有資產價格變動因素在內),不過官方就資產配置未有披露更多細節。其資產組合變化,在去年中美貿易戰爆發後確有加快跡象,不難想像中國乃以此手段,報復美國的關稅攻擊。雖然兩國有機會達成首階段貿易協議,雙方在多項議題上仍有重大分歧,例如中國對企業的大量補貼,引起美國對不公平競爭的疑慮,預期中美關係會持續緊張,中國會繼續推動其外滙儲備去美元化的進程。

中國作為美債最大海外債主地位,自今年6月便被日本取代,中國減持美債同時,美國兩大盟友——日本及英國,8月持有美債規模都有所上升,日本持債達到1.175萬億美元,按月增加3.88%;英國持債接近3500億美元,增加4.54%。所有美國以外國家合計,8月持有美債價值達到6.86萬億美元,增加3.4%。而美國國債價格於8月顯著上升,有機會因此推高整體持債價值。值得留意的是,美元佔全球外滙儲備比重、與美滙指數的相關性超過60%,可見與美元滙價走勢有密切關係。

信報投資研究部

 

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