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2019年10月17日

邱古奇 股期出擊

越地兌現策略見收成

大市回升,恒指收報26664點,升160點。9月至本月上旬跌浪的0.618倍阻力在26661點,昨天連續第三日上試,觸及而未確認升破,大市仍在整固中,調整若守穩50天線(26165點),後市仍向好。

重債內房股昨天表現不差,恒大(03333)股價升4%。早前Long Call恒大,上日由賺錢變成打回原形,昨天又變回賺85%,決定先沽一半以減風險,畢竟重債內房確有抽水可能。

今天介紹債務冇咁重的內房股越秀地產(00123),去年底淨負債比率降至61.2%,今年收購廣州地鐵項目後比率回升至72.9%,仍遠低於恒大的151.9%。越地是老牌紅籌,大股東是廣州越秀集團,今年初配股引入廣州地鐵成為第二大股東(約佔兩成)。集團上半年業績不俗,營收按年增加114.4%,至217.9億元(人民幣.下同);純利18.7億元,升42.4%;毛利率約30%,提升4.2個百分點。中期息派5.3港仙,按年增26%。昨天剛除息。

今年首9個月,越地累計合同銷售金額約480.55億元,按年多34%,並達到全年銷售目標680億元的約71%。大和報告指出,從銷售數字來看,集團的「鐵路+物業」發展策略開始逐步實現。

越地年前提出「軌交+房地產」新發展模式,近似港鐵(00066)以鐵路配合房地產發展。今年初除引入廣州地鐵成為第二大股東,又以141億元向母企及廣鐵收購官湖站毗鄰項目「品秀星圖」,上月越地又以近90億元收購母企兩項地鐵上蓋項目51%權益,項目分別位於黃埔區及番禺區,發展潛力巨大。除地鐵概念外,越地近五成的土儲位於大灣區內,隨着政府大力發展,該區房屋需求必然殷切。

越地估值不高,往績P⁄E約6.9倍,股息率5.38厘。內房股價相對於資產淨值多有溢價,或至少平水。越地屬於少數有折讓者,去年底每股資產淨值約3.1元,P⁄B僅0.546倍,大和估計,越地今年每股資產淨值將增至3.22元,以折讓四成計股價已值1.93元。

 

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