2019年10月3日
紐西蘭儲備銀行上周公布議息結果,由於多次減息後,當地的消費及商業信心未見起色,製造業採購經理指數更跌至7年以來最低,因此當局維持鴿派的政策取態,相信一向有留意紐元的散戶對此不會非常意外。
事實上,紐國央行今年多次減息,加上官員表明不排除負利率的可能性,導致紐元年初至今下跌超過半成,成為今年表現最差的主流貨幣。現時紐元滙價一浪低於一浪,加上基本面未見改善跡象,再減息預期升溫,兌美元很大機會下試2015年低位0.6130,甚至更低水平。不過長遠而言,紐元的弱勢會否持續不斷,還是有機會於低位喘定甚至回升?
兩地失業率未見明顯轉弱
從基本面分析,紐元長線的確有機會略為喘定。【圖1】比較紐西蘭跟美國通脹差及紐元的按年變幅,兩者走勢同向,前者領先後者約三季,結果顯示紐元年底有機會止跌回穩,似乎投資者不宜對紐元後市過分悲觀。
從就業市場的角度同樣得出類似的結果。【圖2】比較紐西蘭跟美國失業率按年變幅差及紐元按年變幅,兩者走勢呈相反方向,前者領先後者約三季,結果顯示紐元按年變幅將止跌回穩,甚至輕微上升。
展望兩地的失業率,似乎暫時未見明顯轉弱的跡象。【圖3】比較紐西蘭實際零售銷售及失業率按年變幅,兩者走勢逆向,前者領先後者約三季,結果顯示失業率按年變幅將轉為持平,甚至輕微上升。【圖4】比較美國領先指標及失業率按年變幅,兩者走勢同樣逆向,前者領先後者約3個月,結果顯示失業率按年變幅持平。紐美失業率變幅未見分別下,似乎紐元長線將步入止跌整固的格局。
總括而言,紐西蘭儲備銀行偏鴿的政策取態,加上官員放風不排除負利率的可能性,短線將令紐元進一步向下。
不過長線而言,紐西蘭及美國的通脹及就業數據均顯示紐元有止跌回穩跡象,展望未來零售銷售及領先指標均顯示,兩國失業率按年變幅持平,代表紐元年底可轉趨整固格局。因此,對於看淡紐元的散戶,似乎要做好風險管理,並制定止損離場的機制,避免滙價掉頭反彈帶來嚴重損失。
交通銀行(香港分行)環球金融市場部
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