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2019年9月28日

松仁 私募廣角鏡

投行與股權基金跨界互搶地盤

在之前好幾年國內資本泛濫的日子裏,不少投資銀行協助企業一輪又一輪的集資或者上市,過程當中其實接觸到不少好的融資項目,也建立了找項目的強大渠道。

不少投行大佬看到協助融資的企業估值都於短時間內水漲船高,自己其實也心動。除了投行服務外,更希望進行投資,於是在投行背景下成立股權投資基金,賣方及買方也通吃。

當然在國內所謂的防火牆做得不太嚴密,導致不少問題出現,並觸發後來證監會對有又做投資又做投行業務的金融機構提高了監管要求。雖然監管更嚴密,但不少新基金也陸續從一些券商冒出,例如專注做科創企業融資及上市投行業務的華興資本(01911),便在參與多個大型TMT企業融資後,成立基金吸引投資者透過他們平台去投資科創企業。

許多投資者深明華興在多年成功的投行業務中,積累了大量核心科創企業關係及對行業發展的經驗,這對後續該投行發起的基金能提供大量項目來源以及人脈關係,而這樣的資源正正能吸引不少基金投資者的興趣,分分鐘比一些大基金的基金經理跳出來融資還要吸引。

在過去TMT熱潮中,華興便乘勢陸續募到了第三期基金,而最近的基金規模已經達到65億元人民幣,當然比起中國股權基金巨頭,例如高瓴及博裕等還有一段距離,但作為集中於新經濟的基金,如此規模的確少有,就連很多大型國企投行設立的基金也沒有這麼大的規模。

客戶掉轉槍頭爭生意

話雖如此,其實國內不少國企投行設立的相對小一點規模的基金,有些也做得很不錯,例如光大系統旗下就有許多基金成功投了不少好項目,一些基金經理更成功跟國企投行談好分拆基金方案,變成獨立自主非國企投行控股的基金,不但繼續有一定國企股東支持,但同時也能在市場上靈活做好募投管退,已經成功募集到好幾期基金的PE不在少數,的確能挑戰一些老牌PE及VC,搶走地盤。

有趣的是,投行成功做投資有不少實例,反過來股權投資基金進入投行業務,跟各大投行搶飯吃的也開始有一些事例。例如國際PE巨頭KKR早年成立了投行業務平台,協助自己及旗下所投資的企業上市等資本市場運作。然而,到近期居然開始為自己沒有投資的企業Endeavour Group Holding Inc.提供IPO投行業務,此舉對美國一眾投行可謂甚是震驚,畢竟KKR是多年來各大投行的大客戶,KKR投資的金額龐大,用上投行服務所衍生的費用龐大,如果KKR甚至其他大型股權基金都一樣開始跨界大規模做投行業務,相信對其他投行的收入會有不少影響。究竟這是KKR所解釋,因為基金與公司的股東有不少合作才提供服務,成為個別事件,還是真的仗着自己有大量資本及控制了不少企業資源,正式進入華爾街?相信不久將來會陸續揭曉。

 

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