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2019年9月23日

石林 金與銀

金銀價低位回升 後市整固

世界政經局勢的不確定性令金價隨消息反覆波動,此言並非謬誤,但金市評論員若這樣說,會被認為有點滑頭。然而,上周市勢確是如此。

上周初亞洲時段金市反映沙地石油設施受襲的消息,金價由前周收盤水平迅速跳升到1512.2元(美元.下同),後有回吐。市場觀望聯儲局議息結果,該局採取回購債券的操作,令金市企穩,但議息公布比預期的偏鷹,金價跌至1482.8元偏低位。到上周五傳出中美貿易談判出現大波折,加上伊朗局勢又趨緊,金價即急速回升,漲抵1517元,且以1515.3元偏高位收盤,為連跌3周後的回升。

同期的銀市亦守住前一周低位水平,上周二曾揚至18.09元,周三回順後再企穩,周五以17.96元收盤,是連跌兩周後的回升。至今,期金對期銀的價格比率為84.44,仍屬於本月的偏高水平。

由此看來,由銀市帶動金市回升的行情尚未重現,但值得注意的是,上周鈀金期貨價格曾創出歷來高位1638元,鉑金期貨價格曾升至962.2元,貴金屬族類均大致偏好。

觀察聯儲局是否「擴表」

回應上文說到政經局勢不確定性。伊朗與美國及沙地的關係持續緊張,不時有襲擊事件發生,導致石油價格突然波動,金價亦隨之上落。不過,這主要是影響短期行情,因為目前油價回升尚未令環球通脹率全面上揚。

聯儲局的貨幣政策取向對金價的影響依然至為重要。上周市場雖然預期該局會減息四分一厘,議息公布亦確是如此,但該局似繼續頂住來自總統特朗普的壓力,理事成員意見亦頗有分歧,未有宣布正式進入減息周期,依然會看經濟環境和數據行事。此政策取態的另一客觀效果是令美元滙價依然保持相對偏穩。由此看來,金價應可維持偏好的基礎,但未具有即時大幅飆升的充分條件。

不過,值得關注的是,最近美國出現短期資金流動性不足的現象,以致聯儲局持續進行回購債券操作,令人產生該局可能「擴表」的聯想,此舉可支撐金市繼續回穩。

事實上,聯儲局資產負債表的規模,最近從3.759萬億元的低位,回增至上周三的3.844萬億元。這當然與該局停止「縮表」有關,惟是否轉為「擴表」則須繼續觀察。

相關礦股漲幅贏大市

另外,中美貿易談判進展亦充滿不確定性,在雙方分別表示出不同善意之後,特朗普突然重申不接受「局部協議」,一定要「全面協議」;而中方的副部級談判代表隨即提前回國。此令下月初的部級談判增添不少不明朗因素,離岸人民幣滙價聞聲曾跌至7.13水平,美股亦告跌。此情況亦令金市再顯避險功能。

我們無法預知這方面的發展,但金價因此升越近數日的高位,最大的黃金ETF──SPDR Gold Trust持金量亦增加至894.15噸的3年來最高水平,且金礦股上漲幅度較金市大。因此估計金價如不致低於1480元,則不會繼續調整,市勢回復偏穩整固局面,短期支持可望上移至1502元水平;且有機會上試1524元,甚或到1534元水平,惟前高位1557元仍有大阻力。

上周銀礦股的升幅亦較銀市為大。故銀價如不低於17.4元,市勢不續調整,且回復偏穩整固局面。短期支持可望上移至17.75元水平;且有機會上試18.1元水平,惟18.48元頗有回升阻力。

本周請關注中美局勢和中美關係的演變,且留意美國第二季GDP終值和PCE物價指數的公布,以判斷聯儲局貨幣政策的取向。

 

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