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2019年9月21日

徐家健 經濟3.0

藝術投資入門講座

前幾天,《信報》大本營舉行了一個《藝術投資入門講座》,請來才子蕭若元先生和我與讀者分享我們對藝術投資的經驗。多得老蕭驚人的號召力,講座當晚座無虛席,我認得的包括古董傢俬店陳勝記的第三代傳人陳德敏,亦有做財富管理和藝術品拍賣的朋友。難得這些不同專業的高手聚在一起,我趁機推銷一下自己的新書《經濟學說藝術投資》,並引用書中以下三個例子作開場白:

例一:投資明清家具

上環陳勝記有一張明末時期製造的黃花梨透雕螭龍紋三友圖圈椅,這張圈椅在九十年代一直是陳勝記的藏品。到了九十年代尾,現任負責人陳德敏的父親決定割愛,以約10萬港元轉讓給當時一位投資銀行家。之後,類似高質素的圈椅絕跡於市場。到了2007年,同一張圈椅出現在紐約蘇富比拍賣會,而當時的估值已是3萬至4萬美元,短短不到10年時間升價幾倍?非也,這張圈椅最後以超過10萬美元成交,輾轉間再次成為陳勝記的收藏品。

例二:投資當代藝術

1904年成立的熊皮藝術品基金(La Peau de l’Ours)……當年巴黎一名叫列維爾(André Level)的收藏家,說服身邊家人和朋友一起投資現代畫。基金一共11股,分別由13位投資者持有,每股每年投資250法郎,為期10年。發起人列維爾建議買入哪些畫作,但要大多數基金成員同意才會下注。基金成員每年收取3.5%利息,並可要求借出藏品放在家中陳設。10年後基金把所有藏品賣出,基金成員可再分得六成利潤。餘下四成,一半歸藏品的作者,一半歸發起人列維爾。10年間,熊皮基金籌集了27500法郎,並先後買入145幅畫作,當中包括畢加索、馬蒂斯、梵高、高更等剛冒起的前衞藝術家作品。其中一幅便是畢加索在他浣衣舫(Bateau-Lavoir)工作室創作的名畫《賣藝人家》(La Famille de Saltimbanques)……1909年原價1000法郎買入的作品,1914年以破紀錄價錢12650法郎賣出,短短5年間升價超過10倍,平均每年回報率超過60%!連同這幅「小丑時期」的名畫,基金同年把所有藏品賣出,總共錄得116545法郎收入,扣除成本後純利有63207法郎,平均每年回報率約15%。

例三:投資新興市場

印象派及後印象派名畫的價格在八十至九十年代經歷了一次大上大落,導致現代藝術的投資回報彷彿坐了一轉過山車。當年日本企業和實業家在藝術市場掀起收藏印象派畫作的熱潮,1987年轟動一時的有安田火災和海事保險公司以近4000萬美元買下梵高的《向日葵》,之後大昭和紙業公司董事長齊藤了英(Ryoei Saito)在1990年先後分別以8250萬和7810萬美元投得梵高的《嘉舍醫生的肖象》(Portrait of Dr. Gachet)和雷諾瓦的《紅磨坊的舞會》(Au Moulin de la Galette)。據報,1987至1991年間日本花了超過一萬億日圓(即近90億美元)在藝術品投資。但好景不常,1990年正是整個藝術市場的高位,而印象派畫作的價格亦在1990年見頂,之後兩年大幅回落。

因為入場門檻較低,投資明清家具和當代藝術,都是我向現場中產觀眾建議的藝術投資。至於投資新興市場,今天當然不是日本。以日本做例子,是說明當年看準日本戰後經濟起飛,投資日本人情有獨鍾的印象派藝術會有非常可觀的回報。到了八十年代初,投資新興市場當然是中國藝術。

今天呢?老蕭的建議的是印度和越南。中美貿易戰之下,不少製造業的生產鏈都已從中國搬到印度和越南。老蕭的邏輯是二三十年後,這兩個地方將會出現不少富豪,他們對當地藝術品的需求亦將會隨之而急升。

香港亞太研究所經濟研究中心成員

美國克林信大學經濟系副教授及資訊經濟計劃附屬學者

http://www.facebook.com/economics3.0

 

(編者按:徐家健教授最新著作《經濟學說藝術投資》現已發售)

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