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2019年9月19日

私人銀行暨財富管理

三大陰霾籠罩 港股趁築底收集
醫藥物管內地必需品板塊值留意

中美貿易戰惡化,加上本地政治局勢突然升溫,恆指第三季呈先升後回格局。展望第四季,內外政治因素將繼續困擾後市,但分析預計大市最早9月有反彈,倘左右港股的因素未有惡化至最壞情況,恆指下方支持位24000點有望力守。

中美暫定10月初重啟貿易談判,國信證券(香港)研究部宏觀策略首席分析師程嘉偉預期,貿戰拖延已久並開始損害兩國經濟,中美雙方對貿談的態度或轉趨認真,恆指後市具體表現仍要視乎貿戰發展,預料第四季上落範圍介乎25000至30000點。經濟狀況亦會左右後市,若中美經濟數據第四季僅輕微放緩而非衰退,相信對大市影響有限。

港股受貿戰及本地政治因素夾擊,亦非全無正面因素支持。美國聯儲局如在9月議息會議上表明延長防禦性減息,連同環球央行幣策或偏向寬鬆,在貿戰並無大幅惡化前提下,程嘉偉不排除大市小幅反彈。

華晉證券資產管理投資總監馮宏遠估計,恆指中線有反彈,但高位僅可觸及27500點水平。他指出,反彈過後,即使沒有特別的利淡消息,後市仍有機會再度回落。恆指第四季有望力守兩萬四關口,惟一旦本港政治事件惡化、中美貿戰打到金融領域並牽涉到本港,以及人民幣顯著轉弱,在這3項負面因素籠罩下,恆指最壞情況恐低見22000點。

未宜沾手收租及公用股

另一項要留意的因素是,美元第四季會否維持強勢,馮宏遠解釋,強美元會造成人民幣貶值壓力,不利中資股之餘,亦會導致港滙走弱,影響市場情緒。內地9月開始降準屬正面因素,預計A股會先於港股直接受惠,相信要到A股炒高一段時間後,資金才願意追落後流入港股。

對於北水近期熱切湧入港股,馮宏遠不排除是「國家隊」出手維穩,據以往經驗,「國家隊」出手後大市未必走高,故對北水寄望不大。

操作策略上,程嘉偉建議散戶可趁大市築底時期收集股份,並藉中美重啟貿談及股市喘定的時機獲利。基於貿談進展反覆兼時好時壞,他強調投資者應縮減對投資回報的要求,投資期宜設在一個月左右,配合貿談步伐增加獲利次數。與貿戰同樣難測的還有本地政治因素,除非港府動用《緊急法》或解放軍出動,觸發外資撤資憂慮,否則本港政局暫時未必對大市造成太大打擊。

程嘉偉指出,本地相關股份所受衝擊會較為直接,所以今年餘下時間不應沾手包括收租股及公用股在內的本地股份。

個別板塊方面,程嘉偉認為,醫藥、物業管理及內地必需消費品股的業績較市場預期佳,且不受貿戰影響,防禦性較高。他解釋,物管股透過提高服務質素,今年全年收入可望按年錄得雙位數增長。從內房股分拆出來的物管股,譬如碧桂園服務(06098)及中海物業(02669),可看高一線。

至於醫藥股,未來增長點之一是配合內地科技發展加入數碼元素,例如平安好醫生(01833)、中生製藥(01177);內地消費股則看好現代牧業(01117)及蒙牛(02319)。

內地優質消費股看高一線

馮宏遠同樣偏好包括蒙牛在內的內地消費股,原因是內地經濟增長放緩,意味消費者花錢時會更為審慎,在品牌加速整合下,較弱的品牌或被淘汰,優質品牌相對受惠。蒙牛勝在毛利率及市佔率均存在擴闊;產品創新能力強的統一(00220),以及產品價量俱有增長能力的安踏(02020),亦是他的心水股份。毋懼風險的投資者,可放眼手機設備及汽車板塊。

馮宏遠指出,舜宇光學(02382)及瑞聲科技(02018)第四季有短線值博機會,除非關稅再大幅提升,否則兩股進一步下行空間不大。舜宇優於瑞聲,因為前者研發能力強、產品有力加價,除了手機設備方面的增長,舜宇在先進駕駛輔助系統與車載鏡頭方面也具潛力。

程嘉偉則認為,風險胃納較高的投資者第四季可押註汽車股,主要是內地汽車限購有望放寬或取消。傳統「金九銀十」旺季將至,以及減稅降費對汽車股的滯後效應可望於第四季顯現,同樣利好該板塊。他尤其看好內地新能源汽車增長力,鑑於比亞迪(01211)業務涉及新能源汽車,而北汽集團(01958)的兄弟公司北汽藍谷是新能源汽車龍頭公司,預料兩股可在同業中跑出。另外,5G設備股亦可留意,隨着5G商用逐步展開,相信中國鐵塔(00788)及中興通訊(00763)是首輪5G受惠股。

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