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2019年9月7日

Anson Sir 型格理財

複息滾存還是複息滾蝕?

複息滾存是以前理財界最常見的銷售術語,由2003年開始的新興市場「大時代」開始盛行,當時令到一眾沒有經驗的散戶由銀行的零存整付變為理財滾息,再由2007年開始變為年年負利率,幾年輸一半後放棄金融投資去買樓。

如果單看大市,現在就算sell買港股也很難sell得到長線投資,相信美股是現在理財顧問的至愛推介,因為全世界差不多「死剩」美股可以在過去10年有可觀的正回報,但這可能又是一個送你去在未來複息滾蝕的大陷阱。我不是說長線投資必死,只是複息滾存的概念強化了我們對投資的期望,把內在的貪婪增強,卻減弱了恐懼,令到整個長線投資計劃在風險管理上變得不切實際。筆者年少時也會着迷於複息效應,還當寶的跟人分享,但數年前已經不敢再提這個製造錯誤期望的投資理財陷阱。

用實例說明會簡單點,假設你有一項100萬元的投資,每年能夠以10%的回報滾存,經過10年後便可以有259.37萬元,利潤差不多是本金的1.6倍,相當吸引。但假如好景不常,中間有3年出現負10%回報,大部分不善數理的投資新手第一眼會以為只是少了3年回報,但再想多一分鐘便知道是少了6年的回報!3年負回報沖走另外3年正回報,10年後你得到的只有142.06萬元,有效複息滾存時間不足4年,42萬元的利潤只得原先預期的四分一左右。

辨別入市時機最重要

單單是三成的錯誤機會已足以摧毀整個計劃,這就是我們考慮投資計劃或策略時最常犯的錯誤──只看到樂觀效果而誤以為可以做到理想目標,特別是參考過往表現去計複息回報。可是,人不看到樂觀效果便不會行動,例如一個理財顧問走去sell你一份每年潛在回報有10%的投資計劃時,若照講以上三成機會失敗的例子,相信你會把錢放定期,因為每年3%回報的定期,10年後也可以滾出134.39萬元,與剛才說的有風險投資差不多,何須冒險呢?

現實上,有七成機會成功的投資已經相當不錯,一般人賺與蝕只得五成機會,那要隨便放入一項投資做到複息滾存,隨時難過中六合彩安慰獎。七成機會可以達到目標回報的計劃,還有執行上的困難,就是若10年內有7年會賺,假若頭3年都是蝕,你還可以忍得到嗎?以剛才10%的回報為例,你連輸3年後只剩72.9萬元,你要相當忍得住才能不賣出及享受未來7年的正回報,並在最後僅獲得與做定期差不多的結果,而且大多數人也會在最低位賣出,及後再詛咒自己賣出的總會反彈及上升。

如果環境配合,好股票長揸還有點機會反彈,但以不止蝕策略買股票,我們戶口隨時幾個月跌20%。上年有看本欄的讀者也見筆者,提過收息股賺夠好走的「瘋狂理論」,但若你看看今年收息股的表現,不足一個月時間便大跌超過20%,你本來想收每年5%左右的股息,卻在一個月之間輸掉4年回報,看似穩健的投資有時卻是最傷人的,而且當趨勢一至,負複息滾蝕可使你輸一半以上身家。辨別買賣時機來提升勝算,才是複息滾存的根基。筆者10多年的經驗極少見人能夠做到「是但買入後長揸」而最終長期做到複息滾存的效果,反而多數時間也是「等返家鄉」。

止蝕是救星

當我們判斷錯誤且不知道如何應對,止蝕許多時是你的救星,亦是筆者的最愛。可是止蝕如果不正確,便會不斷複息滾蝕,即是每次止蝕便反彈,升沒有你的份兒,蝕就年年「享受」。若你於股價或資產價格上落時總是被震走,震倉或殺上殺落就是大戶在經濟方向未明或準備轉勢前要賺多筆的好方法,你的止蝕位與你的身家、投資策略、勇氣及心理狀態等息息相關,所以投資策略絕對需要度身訂造,別人的方法只可做簡單參考,或是初學投資時試跟住當做體驗學習。要能夠複息滾存絕對需要付出,我們必須以合適的止賺止蝕策略,配合未來市場走向作出應變。

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