9月銷售盼回暖車股旺季謀突破

內地經濟下行壓力增加，強化內需成為抗衡的主要手段，由於汽車消費佔社會消費品零售總額約一成，所以促進汽車消費將對提高消費需求起到重要作用。上周初，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》（以下簡稱《意見》）刺激消費信心，內容就有涉及汽車的部分。

第四季或恢復增長

在《意見》中關於汽車行業的措施，包括：（一）釋放汽車消費潛力，實施汽車限購的地區要結合實際情況，探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施。有條件的地方對購置新能源汽車給予積極支援，促進二手車流通，進一步落實全面取消二手車限遷政策；（二）加大金融支持力度，鼓勵金融機構創新消費信貸產品和服務，推動專業化消費金融組織發展，鼓勵金融機構對居民購買新能源汽車等綠色智慧產品提供信貸支援。

2018年下半年開始，內地汽車消費明顯疲弱，全年汽車銷量28年以來首度出現下滑，按年減少2.76%，至2808.06萬輛。目前，中國車市仍處於低位運行，惟降幅正在收窄，7月銷量180.8萬輛，按年減少4.3%【圖1】；今年首7個月，銷量累計1413.2萬輛，比2018年同期下降11.4%，銷量降幅較首6個月收窄1個百分點。

此前，市場仍憂慮今年餘下兩季汽車需求能否真正好轉，如今政策釋出積極訊號，未來逐漸放寬、取消限購，鼓勵新能源汽車消費，加快二手車流通等措施，都引導需求向好。

中國汽車工業協會預計，2019年全年汽車銷量為2668萬輛，按年減少5%。新能源汽車仍能保持增長，按年多售19.4%，至150萬部。由於上半年汽車銷量為1232.3萬輛，意味着下半年銷量將達到1435.7萬輛。

市場人士預期，提升至國六排放標準的影響有望於第三季度基本消失，第三及第四季度銷量增速將分別為-3%及7.5%【圖2】。

隨着「金九銀十」旺季到來，行業將處於補庫存階段，車市可迎來拐點，於9月份開始逐漸回暖，第四季度有較大機會恢復正增長。

比亞迪鞏固龍頭地位

值得注意的是，新能源汽車上半年雖然受到補貼退坡政策影響，但產銷量仍分別錄得48.5%及49.6%的增幅，達到61.4萬與61.7萬輛。當中，比亞迪（01211）新能源汽車銷量實現快速增長，市場佔有率持續提升。中汽協數據顯示，比亞迪在新能源汽車領域的市場佔有率已從2018年的20%上升至約24%，行業龍頭地位進一步鞏固，品牌影響力有機會擴大。

截至2019年6月底，受惠新能源汽車業務，比亞迪營業額592.15億元（人民幣．下同），按年上升14.06%；股東應佔溢利則飆升203.61%，至14.55億元。參考EJFQ FA+資料，公司預測市盈率約31.5倍，較中位數低約0.1個標準差，估值合理。

股價走勢方面，比亞迪於低位反彈後，14天RSI已成功離開30超賣區，股份暫受制10天線，倘能突破，下一個較大阻力將落在成交量密集區底部（約46.6港元）【圖3】。

主打日系合資汽車的廣汽集團（02238），雖然上半年同樣受到汽車業寒冬影響，產銷量分別為94.82萬及99.96萬輛，按年下降9.49%和1.69%，但相比整個行業，跌幅相對較少，產銷量分別優於行業水平約4個和10個百分點，汽車銷量位列全國前五位，市場佔有率按年提升0.88個百分點，其中廣汽本田和廣汽豐田增幅位列行業前列。

廣汽集團估值合理

期內，集團合併營業總收入283.51億元，按年減少約23.79%；股東應佔溢利則減少28.84%，至49.19億元。據EJFQ FA+資料顯示，公司預測市盈率約6.6倍，較中位數低約0.2個標準差，估值合理。

股價方面，廣汽整數關口8港元遇阻掉頭回落，且14天RSI亦跌穿50中軸，要待股價企穩成交量密集區頂部（約7.95港元水平）收市，反彈阻力才較細【圖4】。