2019年9月2日
港股受內外政治困擾連跌兩個月,7至8月恒指累計蒸發近3000點,不過走勢惡化無阻北水對港股熱情。北水自7月19日起,已連續31個交易日無間斷地經「港股通」掃入港股,期內累計淨買入金額達700.2億元。但另一邊廂,外資對港股興趣大減。分析指出,港股估值便宜、對沖人民幣貶值及「國家隊」維穩,是北水增持港股的三大背後原因。
建行吸逾137億稱王
「港股通」8月淨吸資586.4億元,回顧7月及8月份,「港股通」最活躍成交股份大致可分為內銀股、內險股、科技股及內房股四類。內銀股中以建行(00939)及工行(01398)最受北水青睞;內險股則以平保(02318)、太保(02601)及新華保險(01336)交投最活躍,至於騰訊(00700)、舜宇(02382)及中興(00763)3隻科技股,連同內房股融創(01918)及新城發展(01030),同樣有份登上7至8月活躍成交榜。
建行是「港股通」吸資王,最近兩個月錄137.4億元北水淨買入,騰訊期內亦有67.6億元北水淨買入。不僅建行,個別中資金融股亦吸資顯著,例如工行及平保兩隻股份,7至8月間分別有40.1億元及32.1億元淨買入。反觀同屬恒指重磅股的友邦(01299)及滙控(00005),期內吸資金額相對遜色,分別只有19.6億元及3.4億元。
外資早前連續16周撤出
截至上周五(8月30日)北水已連續16周淨買入港股,與外資對港股的冷淡取態形成對比。據富瑞統計,由8月15至21日的一周內,外資連續16周撤離港股互惠基金及ETF,合計沽出27.4億美元(約213.7億港元)港股,走資潮要到8月22至29日一周才「斷纜」,當周港股基金及ETF錄合計8100萬美元(約6.3億港元)的輕微淨流入。
對於北水持續流入但外資不斷撤出港股,瑞信亞太區高級投資策略師邵志銘認為,與內地投資者及海外投資者使用的投資指標(benchmark)不同有關。他提到,H股較A股有約三成折讓,加上內地股市走勢橫行,故內地基金經理轉為吸納未在A股上市或有較大折讓的大型港股。反觀外資主要以MSCI新興市場或MSCI亞洲指數作為投資指標,環球經濟放緩下,區內其他市場如印度及印尼估值同樣便宜,加上近期MSCI指數調整令外資減少H股持倉並增加A股比重,都解釋了為何外資會離開港股。
港股估值較A股便宜程度擴大,一直被指是吸引北水南下的重要原因之一。事實上,反映A股較H股溢價的恒生AH股溢價指數,8月14日曾攀升至132.6的逾一年半高位,北水淨買入港股金額於當日及隨後兩個交易日均明顯大增,8月16日的單日北水南下規模更是一年半最大。恒生AH股溢價指數於8月中之後略為收窄,上周五較高位回落約3%,至128.6,意味AH股溢價略減。
招銀國際研究部策略師蘇沛豐表示,北水流入通常與人民幣貶值有關,內地投資者藉此分散滙率風險。對於外界揣測北水掃貨是出於「國家隊」維穩,他指外資在港股交易量佔比高於北水,所以不易透過北水達致維穩效果。光大新鴻基證券策略師伍禮賢則指出,北水買入權重股如內銀股,因此不排除北水湧港與內地不期望本港金融市場出現太大波動有關。由於涉及「國家隊」手影,他相信一般投資者未必能夠從北水近期動向發掘明顯投資機會。
採訪、撰文:余倩敏、吳永強
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