關稅之後抽緊美元供應

上周五中國主動對美國進口貨品上調關稅，引發華府再加徵關稅反擊，消息令股市的反彈幅度化為烏有，主流意見當然是風高浪急要沽，不過，筆者認為，市場有部分「人所共知」的預期，有可能出錯，需要重新審視，以下是其中3項。

一、誤判特朗普只是商人

其實自從特朗普擊敗希拉莉當上美國總統，市場當時已經講他具有商人本色，只要中國給他或他的女兒甜頭，很容易取得共識，故此在特朗普上任初期，中國邀請他訪華，並在故宮見面，簽下一系列協議，以為中美將聯手領導全世界，10年後超越美國。

怎知到了幾個月後，美國突然加徵關稅，起初大家也以為他是商人要錢，只要中國多買美國商品，打發他走便可以，哪知道雙方打關稅戰愈來愈勁，今年底有機會演變為全面貿易戰爭，很明顯不是要錢，而是要消滅中國超越美國的機會。

二、高估特朗普達成協議的需要

其實特朗普多次在Twitter強調，能夠與中國達成協議當然好，如果最終無協議也不壞，此說法可能才是心底話，因為美國開出的條件，答應了整個國家將有根本性的變化，大家都知中國基本上不可能答應，若果無協議，代表雙方開打，如果本來的最終目標是打到中國一沉不起，對美國來講開打也非壞事，甚至正中下懷。

三、愛國還是連任重要？

坊間評論流行一種看法，就是特朗普不是為錢，一定是為權，所以連任對於他很重要。

其實所謂連任，要看對手是誰，如果筆者是特朗普，對住拜登只要大打中國牌，瘋狂嘲笑拜登，對中國更加強硬便可以；如果對住沃倫（Elizabeth Warren），因為她是對中國超級強硬立場，新疆和中興事件都有參加聯署，到時跟特朗普一齊開炮，中國的形勢只會更差。

所以，就算中國不應承特朗普，他還有很多牌可以打，對中國的影響隨時更負面。

增持黃金對沖貨幣風險

如果貿易戰只是第一波，之後還有第二波，甚至第三波的攻勢，市場能否維持穩定的局面，是未知之數，因為仍有很多人認為特朗普只是想「屈錢」，最後會妥協。如果有5%機會他不是為錢，而是要消滅中國超越美國的機會，當關稅加完之後，便會審視下一步，其中一個可能的手法，便是抽緊新興市場的美元供應，例如今年美國石油每天的出口量會由300萬桶增加至400萬桶，明年更會增加至500萬桶，此舉勢必令油價進一步受壓，同時由於美國石油肯定以美元計價，全世界尤其是新興市場的美元，將有機會變得更緊張。

美元「由放變收」的影響，已經開始在新興市場浮現，除中國以外，大部分新興市場股市已經跌至四腳朝天。

在這種危機四伏的情況，投資者除了思考股市應不應該撈底之外，亦需要買入黃金，對沖貨幣風險，因為美元短缺，通常伴隨金融危機的來臨。