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2019年8月29日

習廣思 信筆攻略

大股東荷蘭分拆 騰訊貨多易受壓

恒指昨天在騰訊(00700)拖累下,全日收市挫48點。周二美股高開低收,三大主要指數跌幅介乎0.3%至0.5%,不過,反映小型股的羅素2000指數急插1.35%,顯示風險胃納仍差。執筆時環球債息繼續下滑,美國30年期債息下滑至1.91厘,10年期與2年期債息進一步倒掛,避險情緒持續,黃金料仍有支持【圖1】。

QQ替身間接打真身

股王騰訊昨天成為跌市之星,全日下挫2.2%,拖累恒指跌58點。騰訊自8月14日公布業績後,股價累積跌了6.2%,相比之下,恒指則漲了1.2%【圖2】。QQ表現之不濟,一是估值高,次季盈利表現又平平,營業額增長遜預期,成本卻高漲,利潤率收窄。

而昨天其股價下挫的另一原因,也可能與大股東Naspers周二公布旗下部分業務在荷蘭上市的分拆文件有關。新公司名為Prosus,將於9月11日在阿姆斯特丹交易所買賣,公司的主要資產為Naspers持有的31%騰訊股份,Naspers現有股東將獲派發最多27%的新公司股份,間接地有8.4%騰訊股權會以Prosus股份形式在荷蘭流通和買賣,起碼歐洲投資者毋須來港買騰訊,而在荷蘭以歐羅買騰訊的替身Prosus,貨源供應多了,騰訊的估值下調也十分合理。此外,投資者均期待不論是Prosus或Naspers,日後的股價折讓相對於所持的騰訊股份價值會有所收窄,令兩家公司的投資價值高於騰訊,自然會分薄了國際投資市場購買騰訊的興趣。

去年3月,Naspers配售2%騰訊股,價值百億美元,當時的批股價為405港元,雖然曾承諾3年間不再批股,但如今以另一形式散貨,而且規模遠大於去年,今天的環球市場環境也遠比去年為弱,所以,實宜小心QQ貨源增加對股價構成的壓力。

當市場還在擔心本周六的8.31大遊行之際,內地官媒《環球時報》昨天發表的社評,可說是反修例社會運動開始以來,官媒最溫和及理性的評論,是否意味中央對香港示威運動的政策有變,值得投資者繼續觀察。

官媒吹和風 港股還看8.31

社評肯定了維護香港高度自治和港人治港的重要性,「(搞)一國一制在當前是完全不現實的,中國內地沒有直接治理香港的政治和法律資源,如果取消香港高度自治,香港的整個社會運行邏輯都需改寫。那將意味着巨大的治理風險,包括香港很可能失去國際金融中心地位,而這些風險不符合中國的國家利益。」

社論又提到,內地人民的意願是樂見「香港保持自己在資本主義制度基礎上形成的原有社會風貌」。文章亦建議香港反對派應調整他們的政治活動策略,開展建設性的反對派政治探索。這篇社論是否意味着中央放下近期緊急狀態形式的表達,讓對港政策回歸理性和務實呢?若能如此,則港股的投資風險有望降溫。短期而言,本周六的8.31大遊行將會一場重要考驗。

環時出社評之餘,總編輯胡錫進昨午乘國泰航空(00293)飛抵本港,他在微博說是為坦誠交流、報道見聞而來,又讚國泰空姐熱情有禮,佢話熱情有禮的表現與惡意洩露乘客訊息之間也許有一言難盡之隱情,故他就衝着這種複雜而來。

但願如此吧,站在港人角度,理解與溝通總好過出槍出炮。

儲局前高層籲勿助打貿戰

紐約聯儲銀行前總裁達德利(William Dudley)昨天在彭博發表的文章十分大膽,建議聯儲局勿以減息為總統特朗普的貿易戰護航。他解釋,按傳統思維,若特朗普對中國展開的貿易戰危及美國經濟前景,聯儲局理應相應減息;但若減息助長特朗普把貿易戰升級,便會提升衰退風險,聯儲局的行動只為令問題更嚴峻。

他甚至提出極端的看法,認為讓特朗普繼續連任,會危及美國和環球經濟,影響聯儲局的獨立性與履行職責,若貨幣政策的目標是最佳的長期經濟成果,則聯儲局作出政策決定時,宜考慮對2020年總統大選結果。

達德利此文講到尾,莫非叫聯儲局要像周處除三害般,以不減息阻老特連任嗎?這位資深央行銀行家如此表達己見,都算十分出位。聯儲局亦即刻出嚟澄清話,政治因素在制訂政策時完全沒有角色。然而,達德利之言,其實相當合理,若為老特的貿易戰護航,只會令貿易戰沒完沒了。

 

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