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2019年8月27日

林國泰 財經DNA

騰訊有望再度高增長

騰訊(00700)生意以三大業務為主,增值服務收入、金融科技及企業服務,以及網絡廣告分別佔總收入54%、26%及18%,以三項業務最新季度增長率計,金融科技及企業服務增長超過三成,其餘兩項增長約15%。由於增值服務收入對騰訊仍非常重要,因此,騰訊前景如何,中短期內直接與當中業務表現息息相關。

恢復遊戲審批利好

首先,隨着遊戲版號恢復審批後,有利騰訊增加遊戲發行量,當然,生意增長多少仍依賴發行新遊戲的吸引力。過去一段時間,內地當局停止對新遊戲審批,直接影響騰訊新遊戲發行;現恢復審批,有利遊戲生意增長,進一步推高收益,或再次成為集團收入及純利增長火車頭。同時,市場及當局對遊戲發行要求趨多,直接考驗騰訊應變力。

第二,由於宏觀環境挑戰加大,以及短視頻廣告庫存供應大增,令騰訊廣告收入帶來負面影響,相信下半年將會持續。幸好,網絡教育行業及電子商務廣告需求上升,配合利用微信朋友圈及QQ看點等產品,增加廣告庫存及曝光量,推高第二季廣告收入升幅近30%。

平情而論,內地經濟發展仍處於較高增長期,廣告上升勢頭不變,對騰訊廣告收入商機遠多於挑戰,關鍵在於如何迎合市場所需,推出具獨特及高競爭力廣告平台。

第三,撇除備付金餘額的利息收入,騰訊金融科技及企業服務收入按年增加57%,業務增長主要受惠於支付用戶數目、商戶數目及交易金額及收入快速上升。值得一提,備付金餘額轉至中國人民銀行後,不再產生利息收入,亦影響相關表現。

雲端服務加快發展

騰訊雲業務收入按年穩健增長,因為起步較遲,所以在全球排名不算前。雖然如此,騰訊在通訊軟件的領導地位,有利配合小程序開發,企業有較佳雲技術運用,能否發展成獨特優勢,拭目以待。

最後,騰訊手遊生意或已從谷底反彈,加上支付及雲端服務加快發展,惟廣告業務隨大環境及競爭對手的挑戰增多,令騰訊生意增長動力打折扣。現時,全球經濟下行風險增加,令股市添壓,而且騰訊市盈率較業務增長率仍多近倍。單看生意面,仍然良好,有利為另一次高增長作好準備。

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