熱門:

2019年8月23日

蘇達輝 債.息先機

聯儲局「中期調整」利率 投資者失預算

雖然美國聯儲局於上月31日宣布減息0.25厘,符合市場預期,但主席鮑威爾把這次減息形容為「中期調整」,並不代表政策官員稍後將採取積極的減息政策,令市場失去預算,無法清楚掌握當局的取態和未來走向。

從鷹派角度來說,當局視這次調整為中期減息,而不是長期寬鬆政策的開始,難免令人失望;減息對轉強的美元造成連鎖效應,並利淡股市,從標準普爾指數近期的跌勢中便可見一斑。債券市場方面,孳息率曲線進一步趨於平坦,2年期和10年期國庫債券的孳息率息差重返至10個基點水平。

由於市場憧憬貨幣政策將趨於寬鬆,我們看到股票估值已經明顯擴張。在這個情況下,如果政策未如市場部分人士預期般寬鬆,股票應在債券息率預測上升之時略為下調估值,這顯然為投資者帶來重大風險。因此,我們須注意股票和債券這兩種資產類別的相關性可能增加,盡量減低風險。

如果投資者希望為這次減息帶來的影響作部署,可思考這次調整是防禦式減息的開始,還是當局由於經濟接近衰退而作出的舉動。就目前的指標數據而言,我們難以下定論,隨着未來季度的數據公布,我們應該會得到更多啟示。

美息走勢現大轉向

不過,根據過往經驗,若把減息視為防禦式的做法,採購經理指數(PMI)等經濟數據應會在未來3至6個月開始上升。假如當局因經濟環境開始衰退而進入減息周期,經濟數據則可能繼續轉弱,投資者便須多加注意。

當投資者開始消化減息周期的消息後,外界的利率預測出現歷來最大的轉向:由原先預期2018年加息數次,轉為現時預測未來一年將減息約100個基點或接近4次,所以有意見認為聯儲局過去一年的政策及行動令市場感到無所適從。

另外,當局修訂早前公布的一系列經濟數據,特別是2018年的國內生產總值(GDP),明顯反映近期的經濟情況其實較原先預期疲弱,而訊息不一致的情況亦令投資者難以準確預測市場未來動向,特別是股票和債券相關性方面。雖然這次減息符合市場預期,但訊息模糊令市場迷惘,而且轉弱的經濟數據主要來自於國際市場而非個別的國內市場,投資者需要更多的導向去審視情況。

作者蘇達輝(Philip Saunders)為天達資產管理多元資產增長團隊聯席主管。他為《信報》/信網撰文,分享投資觀點。

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads