嘉華估值低現價有水位

港股昨日繼續整固，恒指收市報26270點，升38點。周一的上升裂口（25798至25994點）是重要支持，若全數回補，島形底便會破壞，不利後市。上方8月5日的下跌裂口（26502至26868點）則是重要阻力區，估計有機會回補部分。

上月初讀者陳先生賜函詢問嘉華國際（00173）的投資價值，當時答覆為長線穩健之選，並指出嘉華股價5年來大部分時間在2.7元至5.7元之間上落，中間價為4.2元，如作中長線投資，可考慮在中間價之下分段收集。月來嘉華跟大市下跌，上周四最低挫至3.6元，隨即以破腳穿頭回升，連日累漲約一成。

嘉華前日公布中期業績，再一次證明其中長期投資價值。集團上半年營業額按年勁升722.9%，至51.24億元，純利15.26億元，猛漲164%，扣除投資物業公平值收益後，核心盈利增至14.8億元。派中期息6仙與去年持平，估計全年派息至少可以維持。

集團上半年收入主要來自九龍東啟德嘉匯、南京嘉譽山、廣州嘉匯城、東莞星際灣的售樓，以及上海嘉華中心的租金收入。營業額按年勁升，主要因為嘉匯去年已售出單位於本期交付予買家，確認入賬。期內，集團應佔已簽約銷售約為64億元。

升抵4.2元候機沽貨獲利

嘉華於中港發展及投資物業，受貿易戰影響，中港經濟下行，售樓業務無疑存在挑戰，但全球息口向下則有助地產商經營，而嘉華本身有其優勢，足以應付潛在的風浪。首先，嘉華累積可觀的有待入賬銷售，截至今年6月底，未確認的應佔已簽約銷售達136億元，可以省靚業績。

此外，嘉華財政寬裕，負債比率僅28%，較去年底下降2個百分點，而手頭現金及銀行存款達61.63億元，有條件續派高息。截至6月底，集團每股資產淨值12.01元，較去年底的11.4元高出5.35%，P⁄B僅0.34倍，加上往績P⁄E低至3倍，息率高達5.01厘，估值明顯偏低。現價買入仍有水位，但股價若升近中間價4.2元，則宜候機沽出，畢竟現在只是熊市反彈。該股昨收報3.99元，升3.1%。