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2019年8月22日

習廣思 信筆攻略

政治夾心餅惡啃 滙控太古食少啖

恒指反彈到26000點之上後,近兩日出現橫行觀望情勢,今月大型調整可能尚未完結,恒指昨日微升38點。本港政局仍處於十分微妙關頭,特首林鄭月娥雖然話籌建對話平台,但未見細節,各方反應難以預料,局面只是外弛內張;中美會否如期於9月就經貿續談,也存在變數;美國總統特朗普話想聯儲局減息1厘,惟主席鮑威爾又怎能出爾反爾,3星期間又變臉,把周期中期的利率調整改為持續的減息呢?聽完他明天在美國傑克森霍爾(Jackson Hole)舉行的全球央行年會致詞再算吧。

技術走勢上,滬深300指數正處於今年4月以來的下降軌【圖1】,若能突破,好友當然雀躍;8月美股波動指數(VIX)暫時按月只升了2%,通常8月的波動指數升幅一般應該較高,未來10天美股擴大跌幅亦不出奇。全球負息債已增至17萬億美元,差不多每周以萬億美元上升,亦反映避險情緒仍甚高漲。

國泰手尾長 化解矛盾需時

恒指成分股各有隱憂,兩大英資股成為政治夾心餅,過往滙控(00005)及太古(00019)在政治風平浪靜的日子,貫通中西食四方,但自從香港政局起風雲,太古系旗艦國泰(00293)因旗下機組人員支持示威遊行,或對示威表同情立場,遭內地民航當局依法處置,兩位高層為事件辭職,個別機師離職,內地官媒仍咬着不放,相信麻煩未完結。中長遠而言,怎樣在新的政治環境下前行,怎樣平衡好員工與內地當局因本港政局產生的矛盾,會是新管理層一大挑戰。

短期的風險是訪港旅客大幅減少,何時復甦,須看政府與不滿的市民是否能成功找到化解矛盾的方案,暫時還是十畫未有一撇,未來幾個月的客貨運量表現會繼續下滑,股價反映的企業市賬率雖然頗便宜,然而旅遊市道未見底前,撈底仍要面對不能預估的風險,營業劣勢若持續,國泰唯一的方法是削減運力,到時再博都未遲。

捲入華為事件 滙控洗底費力

滙控的問題亦相當複雜,華為孟晚舟在加國被拘的事件,滙控所扮演的角色一直受到內地質疑。據本周英國《金融時報》的一篇報道,今年初中國駐英大使劉曉明曾召見當時的滙控行政總裁范寧,向他質詢在孟晚舟被捕及遭起訴中滙控所扮演的角色。據報道,范寧當時回覆說滙控別無選擇,只得應美國檢控當局提供其要求的相關文件及訊息,美方利用這些資料要求加拿大引渡孟氏到美國受審,指控她訛騙銀行及與伊朗交易,違反了美國對伊朗的禁售令。

滙控自2012年起因被美國檢控為墨西哥毒販洗黑錢後,美國政府早已派出數以百計的獨立監察員在滙控進行內部監控;因此,於2017年應美方要求下,滙控只好向美國當局交出涉及華為的文件。

范寧本月忽然離職,是否與華為事件有關,官方一直諱莫如深。不過,證券界開始擔心,這些年在中國大舉投資的滙控政治上最終能否過關,仍是一個問號。有人憂慮滙控會在中國政府的不可靠實體清單上榜,若是如此,當然是一大震盪,滙控與內地的關係預期仍有一段時間去調節。

長遠而言,滙控對中國仍會是一間甚有價值的國際銀行,特別是滙控擁有頗大的美元資源,遇上極端沽售,滙控仍值得吸納,但短線而言,股價反彈力度疲弱,9天及14天RSI仍處於30之下的超賣區【圖2】,表現遜於恒指,反映投資者仍在等着壞消息。今年初以來環球股市的反彈動力不外乎兩個源頭,一是期待聯儲局減息救市,二是中美貿談有進展。聯儲局若真的大幅減息例如半厘,反而不利,會引起恐慌,因為只有在經濟瀕臨衰退前才需大幅減息。

關係欠佳 習特通電無期

至於中美談判,特朗普愈來愈似失去了主導權, 中國擺出一副異常強硬的態度,對美方的言行處處反擊,昨天外交部表明會對出售66架F16戰機予台灣的美國企業實施制裁。中國外交部發言人對美國國務卿蓬佩奧指中國不守信論亦作出反擊,話「美國是一個頻頻變臉,毀約,退群,動不動就掀桌子走人的國家,根本沒有資格跟中國談什麼承諾,談什麼履約。」特朗普近期多番話好快會跟習大大通電話,但一直未落實,睇嚟係搭唔通條線。中美經12輪貿易談判後,前景日趨不明朗。

 

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