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2019年8月19日

石林 金與銀

金價超買整固主調趨升

世界政經局勢不斷變化,特別是中美兩國關係不時急劇轉變,令全球經濟前景更顯得不明朗。處於此風眼中的黃金,其價格隨之大幅波動。

金市受消息影響最明顯乃體現於上周二(13日)。在此之前,美國再加徵從中國入口商品關稅,令金價持續攀升,且創出1535元(美元.下同)的6年多來新高。稍後突忽聞特朗普表示延期加徵關稅,金市大幅回吐至1479.9元,數小時內波幅達到55元之巨。惟情勢發展仍未清晰,金價又反覆回揚,周末以1511.5元收市。

銀市亦出現類似的大幅波動,上周二升至17.5元的年半以來的高位後,曾迅即回瀉至16.53元。其後亦反覆回揚,周末(17日)收報17.11元。簡言之,金銀兩市在創不同時期的新高後,全周收市僅分別微升。

現先討論一件事項。上周五(16日)本報以「內地傳嚴限黃金進口防走資」為題的報道指出,中國政府防止資金外流,自今年5月起,嚴格限制黃金進口,6月及7月更幾乎不批出黃金進口許可證。一位本港金業資深朋友問筆者對此有何見解。

中港黃金消費降

筆者其實並無任何內幕消息,對事情只是根據公開資料以常識去分析。就此問題,本欄在上月底已作過討論,提到中國央行仍繼續增持黃金儲備,但從本港淨進口黃金的數量已大幅減少,這或意味着中國內地黃金消費需求放緩,而本港作為黃金轉口港的地位似呈褪色。

現請看更新的資料。截至今年7月底,中國人民銀行外滙儲備從6月的3.119萬億,減少至3.103萬億;但同期的黃金儲備仍繼續從1926.55噸增至1936.5噸。由此可見中國繼續黃金儲備的政策並未有改變,最近嚴限黃金進口措施,僅規範非央行性質的銀行和機構,目的很可能確是防止資金外流。

與此同時,國內黃金消費放緩是另一因素,今年第二季內地黃金消費下降至187.3噸,比去年同期跌12%,為2016年第三季以來的低水平。另請留意,本港今年第二季黃金消費降至10噸,比去年同季跌14%,為2017年次季以來的低水平。上述種種情形和數據,請本港金業人士予以關注。

1550美元阻力大

回說近期金市。中美兩國關係的演變確對全球政經局勢有重大影響,特朗普將香港問題與中美貿易談判拉上某種關係,隨即令事情變得更加複雜和難於估計。

再者,局勢不明朗亦反映到最近美國債券孳息率持續下滑,10年息曾低見1.475厘,而10年期實質利率現降至0.01厘,此為支持金價企於高位的重要基本因素。另外,最近美孳息率倒掛的程度加深,3個月息曾高於10年息達0.39厘,黃金避險功能遂再突顯。

然而,目前金市仍處於超買狀態,美元滙價仍保持相對強勁,金、銀礦業股升勢亦告放緩。因此,筆者估計,金市在續趨升的主調中,進入橫向整固的走勢。中短期在1525元至1550元仍是一個重大的阻力地帶,而短期在1475元至1480元地帶則頗有支持,諒回落到1453元另一支持水平的可能性並不太大。

銀市中短期在17.5元至17.75元仍是一個阻力地帶,而短期支持在16.5元頗有支持,且16.25元是另一重要支持水平。短期金、銀兩市仍會再隨消息呈大幅波動,本周請留意聯儲局主席鮑威爾即將舉行的Jackson Hole會議上的發言,這次央行行長年會或會透露出其他央行政策取向的若干訊息。

 

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