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2019年8月16日

盧斯 個股策略

佳兆業美好大落後 放榜前炒一轉

港股在跟隨美股大幅低開後轉升高收,資金有傾向轉為泊向防守性股份,包括長期低殘的中資電訊股。假如避險形勢持續,同樣具防守性且有不俗增長潛力的物業管理股應更值得吸納。剛於上月改名的佳兆業美好(02168)下周二(20日)公布中期業績,目前有機會追一回落後。

佳兆業美好截至2018年12月底止年度實現營業收入約8.95億元(人民幣.下同),較2017年約6.69億元,增長約33.9%;期內經調整淨利潤(不包括上市開支及派發特別股息而產生的遞延稅項開支)約1.06億元,按年多賺39.4%。

管理組合多元化

於去年底集團總合約建築面積達3220萬方米,較2017年上升約8.4%;在管建築面積約2690萬方米,增加約12.1%。年內佳兆業美好共管理132項物業,包括105個住宅社區及27個非住宅物業,為約16萬戶業主提供優質的物業管理服務。

得益於與控股股東佳兆業集團(01638)建立的長期合作,集團於物業管理業務拓展方面擁有來自其控股股東的支持,於去年底住宅物業管理收入佔整體收入比例約22.7%,主要來源於集團就粵港澳大灣區、長三角、環渤海經濟圈、華中區及華西區所提供的服務。

非住宅物業方面,佳兆業美好致力把服務延伸至商用物業、寫字樓、表演場地和體育館、政府建築物、公共設施及工業園等新業態。年內在管27個非住宅物業,包括深圳世界大學生體育中心等在內的體育場及競技場、政府大樓等;亦已突破至為文化館、展覽館、部隊公建項目、工業園區等全新業態提供物業管理服務。

物業管理組合的多元化發展,擴闊了集團的服務層面及營運收益來源,也為集團衍生新的商機。

年內,佳兆業美好投得由母公司開發物業的所有公開招標;同時,加大了對獨立第三方物業開發商開發物業的合作比例,集團於2018年12月底管理由獨立第三方開發物業在管建築面積430萬方米,按年增加約30.3%。

大股東規模影響估值

期內在管項目數目由34個增加至43個。2018年集團共簽約新項目16個,新增在管建築面積達310萬方米,又簽約顧問服務項目8個。集團於2018年6月與台州高速公路房地產開發簽署《戰略合作協議》,致力於在物業管理、資產運營等領域建立全方位戰略合作,深化資源利用及業務整合。基於高速公路服務區可觀的市場規模及前景,迅速提升集團的服務面積與營運收益,全面提升雙品牌優勢及行業影響力,着力於江浙區域共同發展。

佳兆業美好估值長期低於同業,例如規模較大的中海物業(02669)今年及明年預測市盈率分別為25倍及20倍,集團則僅為10倍及8.8倍,大股東規模差距、未來可新簽管理合約面積,都影響了公司估值。不過,佳兆業美好將發展重點轉向非住宅及獨立發展商也是其賣點,業績前後有機會炒一轉。

 

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