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2019年8月14日

徐家健 經濟3.0

差過沙士? 經濟學分析零售業

「政府公布去年12月份本港零售銷售數據,總銷售額按年減少8.5%,跌幅較11月份有所擴大,並已是連續第10個月出現下跌。2015年全年計,本港零售業銷售較前年跌3.7%,跌幅較2003年沙士時還要嚴重。零售管理協會主席鄭偉雄坦言,市道較想像中差,『嚟緊3、4、5月會好艱難』,他期望政府多做工夫吸引旅客訪港,包括開放更多自由行城市。」以上是友報2016年2月一段標題為〈去年跌3.7%港零售差過沙士,連挫10個月,業界指未見底〉的報道。根據這篇報道,零售業差過沙士的情況三年多前早已出現過。三年多前究竟發生過什麼事,相信今天普遍市民忘記得一乾二淨。

上周,為回應修訂《逃犯條例》而引發一連串遊行示威及警民衝突,特首召開了一個跨界別會議,出席的包括本地商會、旅遊、零售、金融、銀行等主要經濟領域的重要代表,目的是與商界交流,商討如何共同努力走出這個經濟困境。特區政府眼中的經濟困境,是經濟的逆轉。而這個經濟逆轉的背後,是我們正處一個外憂內患的境地:「外」有中美貿易矛盾升溫,「內」是我們已經歷兩個月的政治紛爭。

是的,我同意香港現正處一個外憂內患的境地,我亦同意這個境地並不是短期內會消失,這的確不是一個慣常的周期性逆轉。然而,政府對目前經濟困境的研判:「相對於往日,我們曾處理過『沙士』引起的經濟下行,以至金融風暴;恐怕今次的情況是更嚴峻」,我有一定保留。

先不說沙士時期的樓價與失業率,單看零售業的官方統計數字,香港目前的經濟困境真的差過沙士嗎?

幫零售業算算賬

根據政府最近發表的零售業銷貨額臨時統計數字,2019年5月的零售業總銷貨數量的修訂估計較2018年同月下跌1.8%,而到了政治爭拗開始的6月份相關跌幅擴大至7.6%。再與2018年同期比較,2019年上半年的零售業總銷貨數量的臨時估計下跌3.1%。按零售商主要類別的銷貨價值的臨時估計,2019年6月與2018年6月比較跌幅最大的是珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物,銷貨價值大跌17.1%,其次服裝亦下跌8.2%。相反,超級市場貨品的銷貨價值上升了1.6%。

相比2019年上半年零售業總銷貨數量下跌3.1%,2003年上半年的相關數字錄得6.7%跌幅,沙士時比今年上半年的跌幅高出足足一倍以上。到了2008年年尾爆發的金融風暴,2009年上半年的相關數字亦只錄得4.5%跌幅。那麼,相比差過沙士時期的2016年又如何?2016年上半年的相關數字錄得10.5%跌幅,的確差過沙士時期和金融風暴!想當年,珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物銷貨價值曾大跌超過兩成。

簡單總結,根據最新公布的統計數字,2019年上半年零售業的嚴峻程度比不上沙士時期或金融風暴,更比不上2016年時大跌市後零售業的經濟困境。

沒有水晶球,2019下半年的零售業會比以往我們面對過的情況更加嚴峻嗎?

商務及經濟發展局局長邱騰華在8月8日召開的跨部門記者會上提出幾個還未正式核實的經濟數字:「我在今日及過往3星期,曾與業界碰頭兩三次,他們向我表示,7月份的數字是雙位數字(的跌幅),所以在零售業方面,跌幅是加劇的。就酒店入住率,6月份對比去年同期下跌了3個百分點;再詳細一點,港島區的酒店普遍都錄得雙位數字的跌幅,而九龍區亦接近雙位數字,所以整個7月份來說,肯定是一個雙位數字的跌幅。旅遊數字能說明經濟下行及急速下滑的逆轉勢頭。在2019年,首6個半月的訪港旅客(增長)數字是正數,但7月中至今連續大概三個星期,(按年比較)訪港旅客數字由負105%,跌至7月下旬的負8.2%,7月底跌至負26%,8月初更跌至負31%。」

假設邱騰華局長提供的經濟數字準確無誤,我們可以同意零售業的跌幅正在加劇。

中美貿戰威脅更大

然而,我們亦須知道旅遊業佔GDP只約4.5%。訪港旅客數字大跌,香港的零售業的確嚴峻,但對整體經濟的影響始終有限。相反,貿易及物流業所佔的比重超過兩成,因此中美衝突對香港經濟的威脅挑戰更大。

香港亞太研究所經濟研究中心成員

美國克林信大學經濟系副教授及資訊經濟計劃附屬學者

http://www.facebook.com/economics3.0

 

(編者按:徐家健教授最新著作《經濟學說藝術投資》現已發售)

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