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2019年8月12日

石林 金與銀

黃金勢盛 短期超買

世界政治及經濟領域現正颳起大小不同的風暴,而黃金似處於風暴的中心。美中貿易談判再陷入僵局,地緣政治又趨緊張,全球經濟很可能面臨衰退,利率市場和股票市場波動性增加。在此情勢下,黃金具有保護和儲蓄功能得以突顯。

上周金市承接從1400元(美元.下同)調整低位回勇之勢,上升速度和幅度驟然加大,迅即突破1500元關口,最高漲抵1510.4元,再創自2013年4月以來的高位。收市回順至1496.3元,但仍錄得3年來最大的單周升幅。

貿談達協議機會渺茫

銀市亦扭轉前周回調走勢,再度向上推進,最高見17.24元,回復到去年6月中旬的水平。收市回順至16.89元,但仍是1年多來的高位。雖然如此,上周銀價的升幅比金價還要大。

本欄在6月下旬指出,金市終於突破中長線下降軌,日後將反覆再升,下一目標是挑戰1550元中長線重大阻力,但無可諱言,上期對短線發展估計不足,思想落後於形勢。

美中貿易談判由於雙方都是鷹派抬頭,新一輪會談達成協議的可能性變得更渺茫。美國總統特朗普最近更揚言沒有準備好與中方達成協議,9月份繼續會談與否亦不確定,並表示會封殺中國電訊設備商華為公司。較早前當人民幣滙價跌破「7算」大關時,美方迅速指控中國為滙率操縱國。

形勢惡化令中美兩國關係急轉直下,有由貿易戰擴散到金融戰的方向,並且影響到外交層面以及南海和台灣海峽的局勢。事態演變的過程中,我們亦見到中國在各層面都全方位採取更強硬的態度。

不但如此,特朗普亦向美國國內的財金部門施加壓力,再度猛轟聯儲局,表示需要減息1厘,重申不歡迎強美元。特朗普此舉雖未立即引致美國孳息率及美元滙價大跌,但已阻礙兩者下跌後回升。目前美國10年期孳息率仍在1.734厘的偏低水平徘徊,令同年期的實質利率進一步下滑至0.08厘;同時美國10年期與3個月期息率倒掛程度加深,上周曾低見負0.32厘。美滙指數則從前周高位回落,最低曾見97.2。

人民幣破7後喘定

以上情勢再度激化市場投資或投機情緒的熱度,這可見諸於美期金市場的未平倉合約總量增至逾60萬張的高水平,每天成交量也維持在5萬張上下水平,大投機者所持的淨多倉量續增至自2016年秋季以來的最高水平。此外,最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的持金量,上周三曾增至845.42噸,乃去年5月以來的最高水平。投資者爭相購入黃金,並將回調低位視為最佳的買入機會,故金價呈現再飆升。

金市稍後諒仍會向下調整,中長線目標則繼續反覆推升,惟目前市勢發展至這個階段,有些事項值得留意。最近人民幣失守「7算」關口後沒有續跌,指中國有意操控滙率作為貿易戰武器似言過其實。

關注美10年期孳息率

另外,美期金市場倉位結構已臻更不穩定狀態,每周金市圖表已呈超買。因此,估計短期金市暫會受制於1511元至1522元地帶;回調支持分別在1490元和1475元,而1468元料有良好支持。

銀市下一較大阻力在17.5元水平,惟目前暫受制於17.25元至17.31元水平;回調支持在16.6元,在16.35元有較大支持。

本周宜留意中國經濟數據,以判別其經濟耐壓程度。另留意美國CPI數據,以研判美國通脹趨向。最後請繼續關注美國10年期孳息率,看其能否力守前低位1.595厘水平。

 

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